上期所锡库存继续下降 缅甸佤邦禁矿仍在继续

【行情复盘】

沪锡有所上涨，主力2411合约收于267670元/吨，涨1.2%。现货主流出货在267200-268800元/吨区间，均价在268000元/吨，环比涨3300元/吨。

【重要资讯】

美国劳工部数据显示，美国9月未季调CPI年率增长2.4%，市场预计为增长2.3%，前值为增长2.5%。美国9月未季调核心CPI年率增长3.3%，此前市场预估为成长3.2%，数据公布后市场押注11月美联储降息25个基点。

【市场逻辑】

基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.2%，云锡检修已近尾声，江西冶炼产能开工有小幅增加，但未来原生锡冶炼企业所面临的原料采购难还将进一步加剧。8月锡矿进口数据环比大幅减少41.43%，同比下降67.41%，主因来自缅甸、刚果（金）以及澳大利亚的进口锡矿量大幅下滑。目前缅甸佤邦禁矿还在继续，且并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比勉强维持在8以上，进口盈利窗口维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第3周铅蓄电池企业开工率周环比大幅下降6.87个百分点，主因适逢中秋假期电池企业放假，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存暂时持平，LME库存环比增加，smm社会库存周环比继续下降。

【交易策略】

沪锡盘面震荡走强。基本面目前矿端进口环比下降，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端。上期所锡库存继续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议多单谨慎续持。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。

（来源：方正中期期货）