金融和商品属性双重利好 白银突破日内涨超5%

行情导读：

上周以来受到东亚地区朝鲜半岛双方紧张局势升级提振避险情绪，叠加全球央行降息维持宽松政策，金融属性利好增加驱动贵金属价格走强，黄金屡创新高，白银突破5月以来的前高阻力。10月21日早盘，沪金主力合约AU2412上涨至620元/克上方，日内涨幅超0.9%，沪银主力合约AU2412涨幅超过5%。

驱动分析一：东亚地缘局势紧张升级，欧美央行持续宽松，利好贵金属

在中东局势仍然紧张的情况下，东亚地区朝鲜半岛的冲突有所升级，朝方针对韩国无人机渗透的行为采取完全切断了与韩国的沟通来回应，同时提出要让对方付出代价，因事态发展暂不明朗，地缘风险使市场的避险情绪进一步发酵。货币政策方面，欧洲央行10月14日公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，为本次降息周期第三次降息。欧央行在决议声明中调整了关于通胀的措辞，预计通胀将在明年回到2%，先前预计在2025年下半年达到2%。决议公布后，部分官员表示尽管通胀短期可能反弹，但应继续降低基准利率的限制性。目前市场预计欧洲央行12月将降息25个基点，到明年6月还会有大约122个基点的降息。而美联储在9月以相对激进的50个BP启动降息周期后，尽管近期官员面对美国就业强劲通胀反弹的情况表态都较谨慎使持续大幅降息的可能性降低，但多数官员肯定将继续下调利率水平的态度，叠加美国大选即将来临，若共和党胜选可能驱动美联储加速降息步伐，在结果出台后才有更明确信号。尽管未来存在经济“软着陆”或“二次通胀”的风险，但目前欧美货币宽松政策预期对金银的利多驱动更大。

驱动分析二：光伏等工业生产有所改善，白银交易情绪升温

白银方面由于国内出台一系列经济刺激政策改善市场预期，前三季度GDP同比增长4.8%总体符合预期，中央全力确保全年增长5%目标的完成，工业方面9月规模以上工业增加值同比回升至5.4%达4个月高位，9月光伏太阳能电池产量当月同比转正回升增长8.2%同样为5月以来的新高，累计同比增幅微升至12.8%，刺激政策使光伏生产亦得到提振，在白银库存相对偏低的情况下，对银价的支持较强。

交易情绪上，截至10月18日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为888.6吨，当周增加约11吨，近期金价持续创新高刺激机构增持黄金；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14766.7吨创2023年3月中以来新高，当周持仓增加146吨，在黄金持续上涨交易成本增加的情况下，部分投资者将目标转向白银作为多头替代因此也支撑了银价走强。从历史经验看，当贵金属包括黄金白银价格突破重要的阻力位，在交易惯性下会有持续一定幅度的上涨。

展望后市：

策略上，在当前的逻辑驱动下，白银受到工业和金融属性的双重利好弹性更强，若价格在当前新的平台33美元/盎司（8000元/千克）上方企稳，短期将有进一步上涨的空间，可逢低轻仓做多。

风险提示：全球经济超预期恶化、美联储货币政策偏鹰派

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