合成橡胶：BR成本支撑有限 但天然橡胶下方存有支撑 BR短期或震荡

【原料及现货】

截至10月30日，丁二烯山东市场价12200（-100）元/吨；丁二烯CIF中国价格1465（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价15400（-100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-1500（-150）元/吨，基差555(-25)元/吨。

【产量与开工率】

9月，我国丁二烯产量为38.32万吨，环比-4.34%；我国顺丁橡胶产量为10.25万吨，较上月减少0.13万吨，环比-1.26%；我国半钢胎产量5661万条，环比-0.14%，1-9月同比+7.87%；我国全钢胎产量为1202万条，环比+0.92%，1-9月同比-2.61%。

截至10月24日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为66.5%，环比-1.7%；高顺顺丁橡胶行业开工率为60.8%，环比+5.3%；半钢胎样本厂家开工率为79.7%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率58.92%，环比-0.1%。

【库存】

截至10月23日，丁二烯港口库存26000吨，较上期-300吨，环比-1.14%；顺丁橡胶厂内库存为22500吨，较上期+550吨，环比+2.51%；贸易商库存为3285吨，较上期+365吨，环比+12.5%。

【资讯】

隆众资讯10月30日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在26500吨左右，较上周期增加500吨。本周船货继续到港，且商家预期11月进口量仍相对高位，谨慎关注货源流转情况。

【分析】

10月30日，天气扰动下，海南天胶原料产出较少，但泰国天胶原料维持下跌趋势，使得天然橡胶承压，合成橡胶期货跟随天然橡胶震荡，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收14845元/吨，跌幅0.24%（较前一日结算价）。成本端近期来看，中石化英力士（天津）与金诚石化新装置分别延迟至10月底与12月投产，福建联合石化与茂名石化10月存检修计划，丁二烯国内供应偏紧，且丁二烯下游利润回升，提振丁二烯需求，另外东北亚乙烯裂解价差被压缩至历史低位，然港口库存并未呈去库趋势，且东南亚乙烯裂解价差仍在300美元/吨附近，预计东南亚丁二烯供应充裕，或使中国丁二烯净进口量增加，远期来看，在船货到港预期及天津新产能投放预期的影响下，丁二烯中长期存走弱预期。供应端随着检修装置重启，供应存增量预期。需求端半钢胎维持景气，环保要求下，全钢胎开工率微幅下降。替代品方面，虽国内外产区天胶原料价格回落，但泰混现货仍偏紧，预计短期内青岛天胶库存累库拐点仍未至，对NR存有一定支撑。总体来看，BR成本支撑有限，供应增量预期，需求暂稳，而天然橡胶短期存有支撑，预计BR短期震荡。

【操作建议】

短期BR2501-NR2501价差逢高做缩（空-多），手数配比2:1

【短期观点】

震荡

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