生猪：11月出栏压力继续释放 关注需求启动表现

生猪LH2501合约及现货走势

本周现货价格持续偏弱运行，月内集团场计划量继续维持增量预估，规模企业正常出栏，供应充裕，散户及二育也跟随价格有走量行为，市场供应充裕，而需求端仍未有明显提振，阶段性供大于需格局延续。

盘面15000附近呈现强支撑，目前市场对未来供应预期偏宽松，但盘面贴水仍有1000点以上，下方空间同样受限。

基差及价差走势

生猪基差持续转弱，近期现货价格呈现疲弱态势，供大于需压制价格，但盘面在贴水格局下，继续下跌空间首先，基差走弱。

1-5价差震荡，预计后续维持正套走势，市场基于产能推断，对未来供应压力颇为担忧，套保资金持续压制远月合约。

主要观点

供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。目前集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加。同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。但根据农业部能繁母猪数据，后续出栏虽增但缓，而随着散户的大幅去化，散户减量及集团场增量孰轻孰重仍难给出定论。整体供应目前维持稳中向上看法，市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格跌势趋缓。

成本：仔猪价格企稳反弹，市场在此价位补栏积极性有所回升。母猪补栏维持低位，市场对未来行情预期不佳，且四季度北方疫情有所加强，补栏积极性较前期回落。

需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，但11月底前预计需求难有明显增加。

目前市场供应端有压力，虽散户惜售，但集团场按部就班出栏，需求尚未开启年底腌腊备货，行情仅有小幅的降温提振。目前二育补栏谨慎，进入11月，或迎来二育及散户的一部分积极出栏，行情存在一定压力。更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面有向现货回归趋势，前期多单继续持有。

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