逆周期调节框架下 国债多头的逻辑未变

11月12日收盘，10年期国债期货主力合约报106.785元，涨幅0.29%，盘中最高上探至106.795元，最低触及106.540元，持仓量达159626手，环比上一交易日减持3090手，成交量达68265手。

机构观点：

国信期货：银行间市场，利率持续走低，隔夜shibor降低至1.4%水平。货币市场利率持续低位徘徊，政策面上，提出化解债务的规模与时间节奏。虽然会出现国债供给增加，在经济刺激需求政策框架下，利率仍然维持低位，形成低位发债的现象。在逆周期调节框架下，国债多头的逻辑未变。多单轻仓。

国投期货：重磅财政政策落地，在基本符合市场预期的基础上，财政部发言人对于未来的持续财政发力空间给予肯定。从总的思路来看，加大化债力度是本次财政的主要亮点。后续，市场逐步面临流动性考验，比如央行到期MLF、逆回购合计超过1.5万亿，月中缴准和税期因素，博弈降准的逻辑或再次回归。若11月份出现明显波动加大的场景，应重点关注战略性多头配置策略。