受流动性持续宽裕影响 国债期货修复此前下行

11月13日收盘，2年期国债期货主力合约报102.614元，跌幅0.04%，盘中最高上探至102.668元，最低触及102.588元，持仓量达41912手，环比上一交易日减持2631手，成交量达27014手。

机构观点：

大越期货：10月制造业景气水平重回荣枯线上方，前期一揽子增量政策显效；9月消费、基建投资、制造业投资、工业生产较8月均有所改观，但地产弱势依旧；10月新增社融低于预期但M1增速年内首次回升，政府债券仍是支撑，后续随着专项债发行加速以及财政政策的支持，短期社融增速有望回升；近期受流动性持续宽裕影响，债市修复此前下行，一揽子地方化债组合拳推出，直接增加地方化债资源10万亿元，但由于财政政策力度的不确定性仍是债市多头需要面对潜在风险，因此期债在当前位置或继续面临震荡，操作上，建议暂时观望。

建信期货：上周五财政增量方案和下一阶段货币政策思路双双公布，财政方面宣布直接增加地方化债资源 10 万亿，其中今年年内要新增 2 万亿的地方债限额，由于目前剩余的地方债规模不大，按照我们在月报中的测算，11、12 月面临的供给冲击有限，货币方面央行公布三季度货币政策执行报告，对于经济环境和下一阶段政策思路的定调与二季度大致相似，只是额外强调了对价格指标的重视，考虑央行行长在 9 月末曾提到年内还有 25~50bp 的降准空间，降准落地来配合财政发力的可能性较大，短端利率有望直接受益宽松而进一步下行。长端方面风险也应有限，主要考虑到目前国内基本面偏弱修复，信用扩张未见明显好转，且明年存在外需下行风险，而财政增量主要用于化债，对经济的直接拉动有限，基本面缓慢修复继续为债牛提供基础。