贵金属：美国通胀出现反弹迹象美联储释放谨慎信号 贵金属盘中探底

【行情回顾】

消息方面，美国10月PPI同比2.4%，略强于预期2.3%，9月前值从1.8%上修至1.9%；核心PPI同比3.1%，预期3%，9月前值从2.8%上修至2.9%，为2023年3月以来的第二高。PPI环比0.2%，符合预期但核心PPI环比0.3%，高于预期的0.2%，当前生产端成本特别是服务领域的物价粘性较高。美国11月9日当周首次申请失业救济人数为21.7万人，较前一周回落。美联储主席鲍威尔讲话表示美国劳动力市场指标回到与美联储充分就业目标一致的更正常水平；通胀将继续朝目标2%下降，尽管时而会出现颠簸；利率路径并非预设，取决于数据和经济前景，如果数据告诉我们要放慢降息，放慢就是明智之举；联储独立性非常重要，现在对特朗普政府的政策下结论为时过早，在更确定政策以前会谨慎行事。

隔夜，当前美国通胀数据出现反弹迹象，美联储主席讲话出于对经济数据和特朗普政策的不确定性释谨慎信号，市场进一步压缩明年降息幅度的预期，但美债收益率小幅回落。“特朗普交易”持续提振美元指数创逾1年新高，美股集体回调，贵金属盘中探底后跌幅有所收复。国际金价开盘后前段持续下调最低至2536美元中段开始回升，收盘价为2564.88美元/盎司小幅跌0.29%创“五连阴”，国内金价相对抗跌；国际银价盘中下探最多超2%但后段回升转涨，收盘价为30.441美元/盎司涨幅0.49%。

【后市展望】

目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选并横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近，RSI指标接近超卖区间可能带来价格企稳。

白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，受到工业品价格提振可能相对抗跌，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑。

【资金面】

ETF SPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。

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