贵金属：地缘避险需求持续修复黄金延续回升趋势

【行情回顾】

消息方面，英国媒体报道，乌克兰在西方国家的允许下首次使用英国“风暴之影”导弹攻击了俄罗斯库尔斯克地区。西方多国乌克兰大使馆宣布，由于“乌克兰各地遭空袭风险增加”，使馆关闭，不提供服务。美联储副主席巴尔表示不打算在2025年（当选总统特朗普就职）之前制定重大的政策。理事鲍曼表态将倾向于谨慎地推进降息，通胀进展似乎已经陷入停滞，存在实现物价稳定性目标之前政策利率就低于中性水平的风险，对中性利率的预期高于新冠疫情之前的水平。欧洲央行官员表示鉴于欧洲经济的下行风险未来将进一步降息，但在不确定性下会谨慎推进。

隔夜，俄乌冲突存在持续升级风险，避险需求进一步会回暖，贵金属黄金和美元等资产同步走强，美联储官员陆续发言表态总体上在未来的通胀和政治局势等不确定因素下将对利率政策调整更加谨慎，欧洲央行官员亦支持继续降息，货币宽松预期仍明确。国际金价盘中波动呈现先跌后涨的“V”型走势尾盘收涨，收盘价为2650.33美元/盎司涨幅0.7%创“三连阳”回到近两周高位；国际银价受到原油和有色等板块价格下跌拖累而下跌失守31美元关口，收盘价为30.853美元/盎司跌幅1.13%。

【后市展望】

宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，特朗普上任并在共和党控制“参众两院”情况下可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间，美元呈现预期偏强。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使库存维持低位，叠加通胀压力对金价长期利好，短期美国权力交接和地缘风险扰动试投资者相对谨慎行情回调结束后或转入震荡盘整，黄金企稳回升将在2600美元（605元）上方波动，关注美联储官员对宽松政策的表态和俄乌冲突进展。

白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调后受到工业属性提振可能相对抗跌，在30.5-32.5美元（7600-8000元）区间波动。

【资金面】

ETF基金持仓跟随金银价格下降，黄金ETF单周资金流出规模创2022年7月份以来最大，谨防机构大量离场导致流动性风险。

【技术面】

国际金价当前上方在20日均线或存在阻力，RSI指标显示多空力量平衡。

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