财政政策暂时落空 沪锌价格回落是应有之义

11月25日，沪锌期货实时行情：今日盘中最高触及25305元/吨，最低下探25010元/吨；截止发稿，沪锌主力现报25210元/吨，跌幅0.16%。

市场要闻：

上周五上海地区0#锌主流成交价集中在25420~25565元/吨；上周五上海市场出货报价较多，部分贸易商甩货情绪较浓，现货升水下滑比较明显，并且周五早间盘面持续高位，下游企业接货积极性不高，整体现货成交表现一般。

近期锌矿进口窗口虽短暂开启，但整体出货情绪不高，且10月锌精矿进口环比下滑7.35万吨至33.1万吨，进口矿量较少。而由于11 月底青海部分矿山已经进入停产状态，预计国产矿产量将继续下滑，加之冶炼厂冬储备库需求仍存，国内加工费或维持低位。

根据SMM，截至11月21日，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较11月14日降低0.87万 吨，较11月18日降低0.92万吨，国内库存录减，主因周内仓库到货未见明显改善。LME锌库存较上周增加1.29万吨至26.13万吨。

机构观点：

首创期货：预期主导的行情且是债务驱动收益的标的，但财政政策暂时落空，预期推动的价格回落是应有之义。但仍然是供应受限、政策预期驱动，库存中性，未被证伪之前就是震荡。均线附近震荡，关税预期越浓，重头戏仍在12月份会议，逆周期品种越有看头，仍建议震荡偏强对待。

东吴期货：锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，周内库存转为去库，但美元指数再度走强，锌价上方压力较大。