能耗双控放松下需求整体有所改善 短期内纸浆期价震荡偏强

研报正文

【品种观点】

9月欧洲港口纸浆库存连续两个月增加。虽然前期受限电和能耗政策影响减缓，但终端纸厂开工率整体仍偏低，本周港口库存压力有所缓解。昨日华东银星现货价格5000-5025元/吨，环比持平。

国内双11购物节即将到来，且近期能耗双控放松下需求整体有所改善，预计短期内纸浆期价震荡偏强。

【操作建议】

建议观望或轻仓短多，设置好止损

【利多因素】

截至11月4日当周，国内纸浆主要港口库存190.7万吨，环比减少5.3万吨，降幅2.7%；据海关数据统计，9月纸浆进口量为231万吨，环比减少7.6%，1-9月纸浆进口量为2249.4万吨,同比增加30.8%；截至11月4日，部分下游成品纸企业开工率和库存双降。

其中生活用纸企业库存环比-3.79%，开工率环比-0.87%，下游部分囤货意愿仍存，生活用纸企业继续去库；铜版纸企库存22-25天，环比持平，开工率-1.51%，主要受限电影响及部分生产线轮流生产或转产；双胶纸企业库存18-20天环比小幅下降。开工率环比+1.76%，整体开工仍显不足。

【利空因素】

据数据显示，2021年9月份欧洲港口纸浆月末库存量128.97万吨，环比上涨3.75%，同比下降21.84%；受近期限电及双减政策影响，部分纸厂装置仍有停机检修计划，开工率整体偏低，需求改善有限；据隆众资讯报道，智利Arauco10月报价调整，银星725美元/吨，较上期报价下调105美元/吨。金星740美元/吨，较上期报价下调20美元/吨。名星575美元/吨，较上期报价下调50美元/吨。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况