美缩减购债后加息前景持续影响 铜价将在区间内震荡运行

研报正文

【品种观点】

国常会再提打击大宗商品价格，隔夜铜价下跌。美联储正式启动缩债进程，避险情绪微升，市场等待非农就业的指引，隔夜美指上行，利空铜价。

中国10月制造业PMI持续走低并低于荣枯线，削弱铜需，主因是电力短缺的影响。秘鲁采矿抗议加剧，对铜矿形成供应紧缺预期，供给端整体维持稳定。多铜材产量同环比下降。美缩减购债后加息前景将持续影响铜价。低库存支撑下，加息预期和当局治理态度将影响铜价在68000-72600区间内震荡运行。

【操作建议】

区间高频。主力合约支撑位68000元/吨，第一压力位71000元/吨.伦铜区间为9350美元/吨-9560美元/吨。

【利多因素】

截止11月3日，LME铜库存日增加2250至126475吨;11月3日，中国电解铜升水日减少60至升375元/吨.伦铜back结构明显，导致保税区到港量回升不明显，甚至有国内冶炼企业到海外交仓的现象。

Codelco2022年发往中国进口铜长单溢价为105美元/吨，较2021年88美元/吨上涨19.3%，溢价上涨主要受铜的强劲需求以及较低库存所推动。智利国家统计局(INE)数据显示，智利2021年9月铜产量为45.1128万吨，同比降低6.9%，环比降低3.4%。

美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。秘鲁反采矿抗议浪潮正愈演愈烈，许多抗议者要求限制流域源头的矿区开采，因为这些地区忽视了水资源保护法。Mysteel：2021年10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%;1-10月中国电解铜产量累计847.9万吨，同比增长4.7%。

11月中国电解铜预计产量82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。

【利空因素】

mymetal铜精矿TC/RC为62.6美元/吨/6.26美分/每磅,跌。截止11月1日，中国电解铜社会库存周增加0.38万至9.41万吨;1日，保税区库存周减少1.0万吨至19.9万吨。截止10.29日，上期所铜库存周增加9488吨至49327吨。

10月，制造业PMI49.2.国常会：要帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。11月2日，全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加超过3100万吨。

数据显示，2021年11月4日，调研中国78家铜板带样本企业，2021年10月中国铜板带产量为21.77万吨，环比下降4.18%，同比下降2.8%;产能利用率为73.68%，由于10月份全国出现不同规模的限电措施及铜价高企，导致板带加工企业产能利用率下滑，板带交货期延长。

【风险因素】

全球政策收紧节奏疫情的不确定性