成本端原油支撑回暖基本面偏弱 燃油预计维持震荡运行为主

研报正文

重点概述

1、基本面：成本端原油略有回暖;全球炼厂秋检结束、开工率提升，西方至新加坡发货量大幅增加，燃油供给偏松;中东、南亚采购高硫燃油发电转向淡季，叠加国际天然气价格回落，燃油季节性和经济性提振作用减弱;偏空。

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2872元/吨，FU2201收盘价为2799元/吨，基差为73元，期货贴水现货;偏多。

3、库存：截止11月4日当周，新加坡高低硫燃料油2232万桶，较前一周增加2.39%，处于5年均值之上;偏空。

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下;偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减;偏多

6、结论：成本端原油支撑回暖、燃油自身基本面偏弱，短期燃油预计维持震荡运行为主。燃料油FU2201：日内2870-2940区间操作。

近期利多利空分析

利多：

1、北半球冬季来临，日本、韩国等采购低硫燃油发电需求将迎来传统旺季。

利空：

1、伊核谈判预期恢复，成本端原油价格高位回落，对下游燃油支撑不足。

2、全球炼厂开工率回升，俄罗斯和欧洲疫情反弹，西方发至亚太、新加坡地区高低硫燃油贸易量增加，新加坡燃油供给情况大幅改善，预计后期到港量或有大幅提升。

3、中东、南亚采购高硫燃油发电由旺季转向淡季，叠加国际天然气价格有所回落，高硫燃油需求季节性和替代性双重提振减弱，消费逐渐偏弱。

4、冬季全球疫情不确定性增加，国际航运干散货运输和集装箱贸易热度下降，低硫船用油消费走弱。

燃油期货行情

主力基差

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

伊核谈判预期恢复、欧佩克坚持增产40万桶/日，成本端原油价格松动、高位回落，对下游燃油价格支撑作用减弱。

燃油基本面分析

根据新加坡IES发布的数据，截止11月4日当周，新加坡高低硫燃料油2232万桶，环比前一周增加2.39%，库存处于5年均值之上。

全球中重质含硫原油产量偏紧，但全球炼厂秋季检修高峰期临近尾声、开工率预期回升，高低硫燃油产量预期提升。

BDI指数高位回落，显示船燃需求整体有所降温;亚太地区集装箱贸易运输活动活跃度下降，中国集装箱出口指数历史高位面临下滑。

目前新加坡高低硫价差略有回升至146美元/吨左右，安装脱硫塔的船舶数量未来大概率稳重有增，高硫燃油作为船用油需求稳步增加。目前，中东、南亚国家采购高硫燃油发电需求由旺季转向淡季，季节性提振作用减弱。

新加坡高硫380贴水持续回落，说明新加坡高硫380燃油需求逐步由旺季向淡季转化，消费逐渐转弱。

新加坡高硫380纸货月差逐步回落，说明近端消费需求逐步转弱。