能源危机难解 铜铝持续高位震荡

研报正文

铜：宏微观博弈，高位波动加剧

核心逻辑

宏观面整体仍向偏空的方向演进，周五美国众议院通过5500亿美元基建法案，短期情绪有所提振。在发改委保供稳价调控下，煤炭价格已出现大幅回落，全球能源危机也现明显缓和，通胀预期有所回落。

基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，LME挤仓压力仍存。宏微观博弈加剧，高位震荡格局持续。

风险因素

宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定

背景分析

LME铜开于9581美元/吨，收盘报9481美元/吨，较前日收盘价跌幅0.92%。

上海电解铜现货对当月合约报于升水100~升水180元/吨，均价升水140元/吨，较前一日下跌5元/吨。平水铜成交价格70480-70660元/吨，升水铜成交价格70530-70720元/吨。

铝：触及近三个月新低，供应疑虑缓解

核心逻辑

国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调。

基本面上，国内铝锭社会库存结束连续8周的累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。

目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。

风险因素

消费淡季，抛储量，限电政策

背景分析

伦铝隔夜收2578，21.5，0.84%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,850元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,650元/吨、19,000元/吨、18,660元/吨、18,630元/吨。

从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近。