库存走低锡价高位震荡 博弈加剧镍价震荡运行

研报正文

锡：锡价高位震荡，供应紧缺仍存

核心逻辑：

国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。

上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。

风险因素：

云南限电政策

背景分析：

外盘市场伦锡隔夜收37280，-128，-0.34%现货市场长江有色市场1#锡平均价为289,500元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。

从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：镍铁博弈加剧，警惕需求端负反馈

核心逻辑：

印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。

但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。

风险因素：

不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍）

背景分析：

外盘市场：LME镍开于19455美元/吨，收盘报19565美元/吨，较前日收盘价涨幅0.62%。

现货市场：俄镍报价对2112合约升水300到升水500元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2500~2700元/吨，几无变化。

镍豆方面，报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨。