纯碱累库延续反弹受限 玻璃需求转暖偏强运行

研报正文

玻璃

核心逻辑：

政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。

风险因素：

供应端扰动、宏观政策调控

背景分析：

周四玻璃期价偏强运行，01合约夜盘收报1682元/吨，05合约夜盘收报1755元/吨。近期有迹象表明后市房地产融资政策或有边际放松，玻璃需求预期有所转暖，且当前盘面价贴近玻璃企业生产成本，后市玻璃厂累库压力或有放缓，操作上建议逢低试多。

现货方面，下游需求未有明显改善，原片价格持续下跌下游采购谨慎。

浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.49%，环比持平，同比上升约6个百分点。

本周全国样本企业总库存4705.72万重箱，环比增4.38%，同比增78.9%，库存天数23.2天。据隆众资讯，全国均价2223元/吨，环比下降1.29%。

华北地区主流价2149元/吨；华东地区主流价2269元/吨；华中地区主流价2012元/吨；华南地区主流价2360元/吨；东北地区主流价2220元/吨；西南地区主流价2280元/吨；西北地区主流价2268元/吨。

纯碱

核心逻辑：

供应端能耗双控限产加码对供应造成较大扰动，但前期受影响企业逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃价格转弱需求预期转弱，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱现货价高盘面贴水较深。

风险因素：

潜在需求释放不及预期

背景分析：

周四纯碱期价日内涨幅较大，夜盘延续涨势。01合约夜盘收报2652元/吨，05合约夜盘收报2442元/吨。

昨日煤炭及玻璃期价反弹，纯碱反弹大涨，仍需注意上下游商品在稳价基调下反弹空间可能受限，以及碱厂累库态势延续，后市仍有一定累库压力的情况下期价反弹空间可能受限。短期建议观望。

现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱采购情绪不高。周内纯碱装置开工率为79.13%，环比上调。

周内纯碱产量56.31万吨，环比增加2.32万吨。周内纯碱库存58.81万吨，环比增加18.01万吨。社会库存下降10万吨左右，仍有待发量。

据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。