供需维持边际改善预期 鸡蛋震荡偏强

研报正文

鸡蛋期货行情

鸡蛋主力01合约周四震荡整理，收于4469元/吨，跌幅0.89%。

现货市场行情

本周主产区鸡蛋均价5.02元/斤，较上周涨幅1.21%，本周主销区鸡蛋均价5.26元/斤，较上周涨幅0.19%。

鸡蛋市场供需情况

1、10月在产蛋鸡存栏量环比增长

10月全国在产蛋鸡存栏量为11.69亿只，环比增长0.39%，同比下降7.62%。

10月新开产的蛋鸡主要是今年5、6月份补栏的鸡苗。5月份养殖盈利状况尚可，但受饲料价格偏高影响，养殖单位补栏积极性一般，鸡苗销量环比减少0.16%。6月份蛋价走低，且温度升高后养殖单位补栏意愿下降，鸡苗销量环比下降15.24%，因此本月新开产蛋鸡数量减少。

从淘鸡情况看，10月适龄老鸡数量有限，且蛋价强势上涨，养殖单位淘鸡积极性不高，淘汰鸡出栏量明显减少。

综合看来，本月淘汰鸡出栏量略少于新开产蛋鸡数量，因此本月在产蛋鸡存栏量小幅增加。

存栏结构来看，10月蛋价上涨至高位，养殖单位利润增加，补栏积极性略有好转，120日龄以下后备鸡占比15.49%，环比增加0.25个百分点。

国庆前老鸡集中出栏后存量有限，本月出栏减少，450日龄以上老鸡占比9.60%，环比增加0.31个百分点。

本月市场货源供应稍显紧张，120-450日龄产蛋鸡占比74.91%，环比减少0.56个百分点。

目前蛋鸡养殖盈利尚可，养殖单位压栏惜售情绪增加，预计待淘老鸡占比或继续增加；鸡苗及青年鸡补栏仍处于正常偏低水平，预计后备鸡占比低位整理。

2、蛋鸡饲料成本环比下降

全国玉米现货均价为2630.0元/吨，较上月上涨0.71%，较去年同期上涨10.9%。

10月东北产区降雨影响新季玉米收割时机延后，中旬起新季玉米收割进度加快，新季玉米上量增加，轮换粮也在拍卖，新陈粮共同供应市场，市场整体供过于求。

本月北港玉米发货增多，南方港口内贸玉米到货增加，进口谷物库存有所下滑。截止本月底，蛇口港库存总量约58万吨左右。南方销区新玉米、进口玉米及替代品继续补充市场供应。

今年北方玉米主产区冬季来临时间早于往年，新季玉米收货季节遭遇强降雨，当前玉米水分依旧偏高，低水分优质玉米供应适度偏紧张，预计11月玉米价格偏强走势为主。

全国豆粕现货均价3554.0元/吨，较上月下跌9.43%，较去年同期上涨7.62%。

10月为美国大豆收割上市及巴西大豆播种的时节，美国大豆产区较好的天气利于美国大豆收割进度的开展，南美较好的天气使得农户忙于播种大豆，较快的播种进度提振产量前景，新季大豆上市及丰产预期下，CBOT大豆承压回落。但后期美国产区出现降雨天气导致大豆收割进度放缓，加之原油等上涨提振支撑大豆价格出现震荡偏强的走势。

国内因到港大豆数量较前期下滑且油厂开工率受限电限产限制豆粕产量下降，下游饲料养殖企业对豆粕需求增量，油厂出货较好豆粕库存出现连续下降，但国内豆油高企降低了油厂的挺粕意愿，豆粕价格出现震荡回落走势。

随着后期美国大豆收割上市，出口装船到达我国港口，进口大豆到港将会增加。因油厂开机率回升豆粕产量将增加，豆粕库存继续下降的情况将会有所缓解。加之需求端远期合同数量较多，届时美国大豆到港后产出的豆粕库存能够供应需求端旺盛的需求。

在后期全球大豆丰产预期及国内供应宽松的背景下，豆油价格高企让油厂压榨扭亏为盈，挺粕意愿下降，豆粕价格反弹压力较大。10月单斤鸡蛋的饲料成本下跌至3.39元，环比跌幅1.74%，同比涨幅5.29%。

3、10月淘汰鸡出栏量减少

淘汰节奏将决定中短期市场供应，10月全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡月内总出栏量234.08万只，环比跌幅10.11%，同比跌幅13.74%。

9月养殖单位积极淘汰老鸡，进入10月后可出栏老鸡数量减少，且中后期蛋价上涨，养殖盈利增加，养殖单位淘汰老鸡意向不高，造成了本月淘汰鸡出栏量继续减少的局面。

10月底淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较上月底延后4日。近期养殖盈利状况尚可，养殖单位淘鸡紧迫性不高，有低价惜售心理，淘汰日龄延后。

4、10月鸡苗销量环比增加

10月18家代表企业商品代鸡苗总销量为4347万羽，环比涨幅4.70%，同比涨幅58.48%。

因第三季度蛋鸡养殖持续盈利，加之多数养殖单位有空栏，鸡苗需求略有好转，多数企业鸡苗销量增加。因今年蛋鸡养殖盈利明显优于去年，鸡苗销量同比涨幅明显。

受10月蛋价走高影响，部分地区鸡苗、青年鸡需求进一步好转，预计11月鸡苗销量或继续增加。

5、鸡蛋消费好转

10月猪肉等相关产品价格走高，刺激终端消费者采购需求，商超走货稍有提升，食品企业需求有所改善，但随着价格持涨，高价货源抑制市场消费心态，临近月末各环节采购积极性陆续降温。

10月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1058.44吨，环比涨幅0.68%，同比跌幅3.68%，截至10月29日总销量为30694.7吨。

上旬受国庆假期及蛋价走低影响，销区市场成交清淡，销量有所下降。中旬以后随着蛋价强势上涨，经销商采购积极性明显提升，食品厂采购量也有所增加，市场流通速度加快。且10月蔬菜价格上涨至高位，利好鸡蛋消费，市场需求好转，拉动销区销量不断提升。

6、相关产品—生猪和肉鸡

替代角度来看，通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响，而鸡肉、水产品如鱼等蛋白质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响；一般来说，猪肉与禽肉的替代性相对较高，从生猪与鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高，生猪价格的走高首先带动禽肉价格变动，也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势，另外，生猪以及肉鸡市场的疫情突发情况同样会对居民的鸡蛋消费有所改变。

对于肉鸡市场来说，2019年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入2021年猪价持续下滑，肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平，整体替代接近饱和，对蛋价的影响有限，而蔬菜等价格的变化对鸡蛋的影响仍值得关注，夏季蔬菜供应旺季，价格承压，对鸡蛋价格支撑也将有限。

截至10月31日，全国外三元生猪平均价格为16.23元/公斤，较前一月上涨53.84%，较去年同期下跌43.90%。

10月生猪价格二次探底，国庆节期间猪价创年内新低，节后出现迅速反弹的行情。前期养殖亏损严重，养殖端顺势出栏，10月后大体重猪源供给持续偏紧。需求方面，气温降低，大猪需求回升，南北方灌肠、腌腊消费提前开启。养殖端惜售挺价情绪高涨，北方率先涨价，出栏积极性降低。

此外，蔬菜价格大幅上涨也在一定程度上利好生鲜品市场。10月下旬，全国生猪均价已反弹至16.5元/公斤左右。10月817毛鸡月均价4.23元/斤，白羽肉鸡月均价3.44元/斤，均较前一月小幅下滑。

上旬市场需求疲软，屠宰企业亏损，收购积极性下滑，部分厂家放假停产，养殖户担忧后市，集中出栏，供求双面利空影响，鸡价持续走低；中下旬需求转好，屠宰企业库存压力减小，收购热情增加；但前期补栏量低，导致出栏量少，供需双重提振下，鸡价低位回升。

仓单数量

交易策略

本周多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。

中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。

01合约下方仍有支撑，建议关注低位做多机会。