需求同比仍负增长 热卷反弹空间或有限

研报正文

期货市场行情走势

昨日热卷涨停。

热卷2201合约收盘价4696元/吨，结算价4595元/吨，最高价4696元/吨，最低价4421元/吨，涨跌幅7.98%，成交量1155323手，持仓量480077手，持仓量变化-39607手，以结算价计算涨跌变化246元/吨。

热卷2205合约收盘价4404元/吨，结算价4299元/吨，最高价4404元/吨，最低价4142元/吨，涨跌幅7.99%，成交量285146手，持仓量287109手，持仓量变化2707手，以结算价计算涨跌变化221元/吨。

现货市场情况

各地现货价格大幅上涨。热轧卷板4.75mm北京价格涨160至5050元/吨，武汉价格涨150至5000元/吨，广州价格涨190至4930元/吨，上海价格涨150至4850元/吨，长沙价格跌170至5050元/吨。

11月11日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量301.39万吨，环比回升4.26万吨，钢厂库存89.05万吨，环比回升0.83万吨，社会库存244.82万吨，环比下降6.2吨，总库存333.87万吨，环比下降5.37万吨，热卷表观需求量306.76万吨，环比回升回升7.48万吨。

相关信息

1、据海关总署2021年11月7日数据显示，2021年10月中国出口钢材449.7万吨，较上月减少42.3万吨，同比增长11.3%；1-10月中国累计出口钢材5751.8万吨，同比增长29.5%。10月中国进口钢材112.7万吨，较上月减少12.9万吨，同比下降41.6%；1-10月中国累计进口钢材1184.3万吨，同比下降30.3%。

2、发改委消息，随着煤矿核增产能释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，10月份以来煤炭产量持续保持增长态势，11月1日-5日煤炭日均调度产量达到1166万吨，较9月底增加超过120万吨，最高日产量达到1193万吨，创近年来新高。

随着全国煤炭产量和供应量增加、电厂和港口煤炭库存提升，动力煤期现货价格大幅回落。预计后期，随着煤矿产能进一步释放和煤炭产量持续增加，加上电煤中长期合同兑现和存煤提升后电厂市场采购减少，煤炭价格有望继续稳步下行。

3、对冲研投讯，房企融资环境逐步回暖的同时，近期，房地产市场的另一个显著变化亦引起较大关注。近日，济南、苏州、无锡、南京、深圳、上海、广州等地已经陆续公布了今年第三轮集中供地明细，第三轮集中供地的门槛较第二轮有明显降低。比如，有城市下调了土拍保证金比例和首付款比例，部分地块的起拍价也被下调。

4、汽车工业协会：中国10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%，环比增长12.8，其中乘用车环比回升14.6%，商用车环比回升2.5%。

5、据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年10月销售各类挖掘机18964台，同比下降30.6%；其中国内12608台，同比下降47.2%；出口6356台，同比增长84.8%。

相关图表

交易策略

受房地产方面利多消息影响，黑色系整体走强，热卷近月和远月合约均涨停。同时今日公布的热卷产量库存数据显示，本周热卷表需继续回升，10月汽车产销环比好转，前期对于需求预期的悲观情绪有所缓和，空头大幅减仓。

本周Mysteel公布的产量库存数据显示，热卷供需边际好转，但热卷总库存依旧处于高位，下游需求虽环比好转，但同比依旧是负增长，目前热卷周度表需同比仍低于去年10%左右。

10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，也反映了制造业面临较大压力。

从供给端来看，本周热卷产量连续三周回升，但同比仍低于去年7%左右，总体水平仍处于历史同期低位，11月下旬后钢厂检修增加，预计热卷供给大幅持续回升的概率较小。

短期来看，情绪修复下盘面或将继续反弹，但若需求回升不能持续，也将限制盘面反弹空间，中期01合约或将进入宽幅震荡格局。