博弈加剧镍价贴水 需求转弱不锈钢价格承压

研报正文

镍：镍铁博弈加剧，警惕需求端负反馈

核心逻辑：

印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。

但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。

操作建议：

观望。

风险因素：

不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍）。

背景分析：

外盘市场LME镍开于19770美元/吨，收盘报19935美元/吨，较前日收盘价涨幅0.99%现货市场俄镍报价对2112合约升水200到升水300元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2400~2500元/吨。

镍豆方面，报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨。

不锈钢：复产预期叠加需求转弱，价格承压

核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升，但数量仍然未知。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。

10月之后，不锈钢也将进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口或有所回落，需求有边际转弱风险。

操作建议：

逢高沽空。

风险因素：

宏观风险、能耗双控政策影响情况。

背景分析：

现货市场不锈钢现货市场价格稳中偏弱，部分商家价格报平为主，但有个别商家小幅下调出货。304冷轧毛边卷价报19300-20100元/吨，均价下调50元/吨，304热轧卷价报19000-19400元/吨，均价下调100元/吨。