油价略显颓势 燃料油继续偏弱运行

研报正文

行情复盘

期货市场：11月12日，高低硫燃料油价格继续偏弱运行，FU2201合约上涨-47元/吨，涨幅-1.62%，收于2857元/吨，LU2201合约上涨-16元/吨，涨幅-0.42%，收于3802元/吨。

现货市场：截至11月12日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格下跌为主，高硫燃料油收于528美元/吨，较11月11日下跌10美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于618美元/吨，较11月11日下跌12美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格734美元/吨，较11月11日下跌11美元/吨。

上游市场

价差情况

航运市场

燃料油库存情况

基本面及重要资讯 

1.据隆众资讯，低硫燃料油第三批出口配额下放至中石化、中石油和中海油公司，其中中石化58万吨，中石油33万，中海油9万吨；另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。根据全年下放的出口配额和扣减部分，截止目前2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。其中中石化占61.11%，中石油占29.68%，中海油占8.34%。

2.据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。

3.欧佩克月报数据显示，预测2022年世界石油需求为1.006亿桶/日，比2019年多50万桶/日，将2021年第四季度世界石油需求预测下调33万桶/日，至9949万桶/日，原因是受到能源价格“上涨”的影响。

交易策略

供给端：

11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，新加坡地区由于来自西方的极低硫燃料油调和料供应量较低，使得低硫供应略显紧张。

国内近期低硫燃料油出口配额下放，中石化中海油基本能够满足生产及出口需求，但中石油集团依旧处于紧张局面，配额仅够本月出口使用。

库存端：

最新库存数据显示，富查伊拉地区以及ARA地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。

需求端：

目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端受到西方低硫燃料油套利货供给量减少影响，低硫供给端略显紧张，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。

高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。

综合分析：

本周国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引。

近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，欧佩克调低四季度原油需求，美国释放原油储备呼声再起，原油价格走势略显颓势。

在原油成本驱动偏弱情况下，预计高低硫燃料油价格走势继续跟随成本端，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，后市耐心等待原油成本端指引，建议以震荡行情对待。