低库存状态延续 乙二醇下跌空间有限

研报正文

行情复盘

期货市场：上周五，动力煤走低叠加乙二醇自身供应压力回升预期带动乙二醇破位下跌，EG2201收于5158，日跌幅4.46%，增仓4.36万手。

现货市场：基差略回升，现货升水01合约50-60元/吨，部分5185-5210元/吨成交。

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，现实供应量依旧平稳，但弱预期不断升温。短期来看，国内装置并未出现显著变化，同时近1-2周，进口量有下降预期。

预期来看，近期限电放松，国内多套煤化工装置释放重启计划，同时前期推迟投产的新装置亦有在年内投产的预期，考虑到开车到量产时间，顺利的话，预期供应增量最早也将在12月下旬及以后正式体现。

此外，中国台湾南亚4#72万吨/年的装置12月1日检修，合约按照7成供应，该检修属于计划内检修。

（2）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。

目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。1

1月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。

（3）从库存端来看，截至11月8日（周一），主港乙二醇库存为63.8万吨（+4.8万吨）。本周到港预报14万吨，环比下降明显，预计近期港口将再度去库。

交易策略

从现实层面来看，乙二醇供需未见变化，低库存状态依旧延续，期价近期深跌有限，5000-5500底部运行为主；中期来看，年底或明年年初供应增加预期仍将施压盘面，中线建议等待反弹滚动做空。