盘面定价较紊乱 LPG下行空间有限

研报正文

行情复盘

11月12日液化气市场价格局部地区有所调整。

山东民用气市场主流成交价5200-5250元/吨，民用气成交尚可，市场观望原油走势；醚后碳四主流成交价5200-5250元/吨。

东北液化气市场价格主稳观望，整体交投氛围尚可，民用气市场主流成交价4960-5060元/吨。

华北液化气市场价格局部调整，民用气市场主流成交价5350-5550元/吨。

华东液化气市场今日主流成交价在5500-5610元/吨。

沿江液化气市场主流成交价在5730-5986元/吨。

操作策略

2021年11月12日，PG12合约低位窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4783元/吨，期价下跌35元/吨，跌幅0.73%。

原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月5日当周，美国商业原油库存为4.35104亿桶，较上周增加100.2万桶，汽油库存2.12703亿桶，较上周下降155.5万桶，精炼油库存1.24509亿桶，较上周下降261.3万桶，库欣原油库存2638.4万桶，较上周下降3.4万桶，在原油库存意外增加的情况下，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。

CP方面：11月11日，12月份沙特CP预期，丙烷866美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨；丁烷851美元/吨，较前一交易日跌21美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷837美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨；丁烷822美元/吨，较前一交易日跌22美元/吨。

现货方面：12日现货稳市场维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下跌130元/吨至5300元/吨。供应端：本周内蒙神华、石家庄炼化、湖南中创等炼厂恢复生产，液化气产量有所回升。

卓创资讯数据显示，11月11日当周我国液化石油气平均产量73141吨/日，环比前一周期增加120吨/日，增加幅度0.16%。

需求端：由于北方调油需求下降，同时烷基化油装置和MTBE装置利润维持低位，装置检修增多，开工率依旧偏低。11月11日当周MTBE装置开工率为44.31%，较上期增加0.23%，烷基化油装置开工率为40.48%，较上期下降2.12%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。

船期方面：按照11月11日卓创统计的数据显示，11月中旬，华南6船冷冻货到港，合计16.7万吨，华东12船冷冻货到港，合计46.2万吨。短期到港量适中。

整体而言：当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望走强。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货1000元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，短期关注前期平台下沿4650元/吨附近的支撑，若企稳期价有望筑底反弹。