红枣期价博弈下宽幅波动 注意仓单压力下的回落风险

研报正文

行情复盘

期货市场：红枣期价上周五小幅震荡，01合约收涨0.45%至15710元/吨。

现货市场：红枣下树进度过半，阿克苏、阿拉尔、麦盖提、图木舒克、疏勒等地主流成交区间在7.00-8.00元/公斤，目前枣果商品率可达85%-90%，麦盖提商品率普遍高于其他产区可达90%以上。销区市场河北陈枣一级价格10000元/吨，新枣10500-11500元/吨。

现货市场情况

（一）红枣现货市场情况

红枣下树进度过半，阿克苏、阿拉尔、麦盖提、图木舒克、疏勒等地主流成交区间在7.00-8.00元/公斤，目前枣果商品率可达85%-90%，麦盖提商品率普遍高于其他产区可达90%以上。销区市场河北陈枣一级价格10000元/吨，新枣10500-11500元/吨。

（二）红枣存储商利润情况

据卓创数据，2021年红枣种植成本主要构成是修建枝条、化肥、浇水、打枣等各环节均有较大幅度的增加。红枣已经开始大面积下树，也将持续近两个月，以打枣工人来讲，2020产季仅需0.8元/斤，2021产季则高达0.8-1.5元/公斤。人工成本、水费等各种费用提高是不争的事实，在考虑今年开秤价提高的情况下，利润稍有提高。目前的高价，对客商的利润有显著的挤压，后续产业链中游大概率将原料采购的高成本进行转移，销区价格预计将出现补涨。

（三）相关滋补类品种价格走势

枸杞：亳州市场货源走销尚可，价格稳定，现市场现宁夏200粒75.0元/公斤，宁夏350粒50.0元/公斤，宁夏280粒青海货价格在58.0元/公斤。

当归：目前亳州市场，甘肃散把货多要价在40.0元/公斤，草把38.0元/公斤，箱规中条53.0元/公斤，其后市仍为多商关注。

党参：亳州市场交易，白条党大统55.0元/公斤，白条党中统50.0元/公斤，白条党小统40.0元/公斤，过0.3筛片55.0元/公斤。

黄芪：甘肃省定西市岷县党参近日关注人气较旺，白条党大统60.0元/公斤，中统55.0元/公斤，小统48.0元/公斤，过0.3筛片58.0元/公斤。

（四）新疆产区天气情况

产区近期并无影响红枣品质的极端不利天气。

主要观点及操作建议

产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，近期统货价格走强，阿克苏区域6.5-7.5元/公斤，阿拉尔区域7-8.3元/公斤，麦盖提区域8-9元/公斤。短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈，商品率预估在85-95%，目前仓单成本仍大幅低于期货价格，产业端套保交割利润较为可观。

销区市场，季节性消费旺季逐步临近，受成本端提升和物流价格上涨影响，销区红枣价格预计稳中偏强运行，销区沧州市场新季一级灰枣目前10500元/吨-11500元/吨，旧季一级灰枣9700-10000元/吨，但价格小幅走强后需求有所减弱，目前销区市场成交不温不火。

综上，目前处于产业链上中游对于新季红枣价格博弈阶段，期价仍将宽幅波动；但需注意注册仓单数量快速上升，本年度半个月时间已注册仓单数量已超过上一年度全年注册仓单最大值，考虑套保交割利润空间巨大，预计仓单数量后续仍将维持增加态势，叠加首个新季合约2112交割期临近，在仓单压力和期货升水较大的背景下期价有一定回落风险。

目前套保交割利润丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。