采暖季到来下游受抑 锌上方空间有限

研报正文

锌行情回顾

11月12日，沪锌平开平走震荡运行，尾盘迅速跳水，ZN2112收于23185元/吨，跌0.83%。

现货方面，上海0#锌主流成交于23380~23420元/吨，双燕成交于23400~23450元/吨；0#锌普通对2111合约报升水20~40元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23270~23330元/吨。早间持货商对均价报至升水5~10元/吨，普通锌锭对2112合约报至升水30~40元/吨，市场以均价成交为主。

库存情况

11月12日LME锌库存减1000吨至183275吨。本周上期所锌库存较上周减2046吨至70578吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周五（11月12日），SMM七地锌锭库存总量为13.13万吨，较本周一（11月8日）增加3500吨，较上周五（11月5日）下降3100吨。

现货与升贴水

上海0#锌主流成交于23380~23420元/吨，双燕成交于23400~23450元/吨；0#锌普通对2111合约报升水20~40元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23270~23330元/吨。早间持货商对均价报至升水5~10元/吨，普通锌锭对2112合约报至升水30~40元/吨，市场以均价成交为主。

出货较多而接货较少的情况下，持货商下调升水，对均价报至贴水5元/吨，成交较差。进入第二时段，普通锌锭对2112合约报至升水20~40元/吨。下游企业在前期完成备货，消费端不佳。锌价持续上涨，市场出货为主流，持货商持续下调升水出货，整体看，今日成交较差。

天津市场0#锌锭主流成交于23450~23580元/吨，紫金成交于23550~23660元/吨，葫芦岛报在27130元/吨，0#锌普通对2112合约报升水80~150元/吨附近，紫金对2112月合约升水180~230元/吨附近，津市较沪市升水100元/吨。

广东0#锌主流成交于23330-23420元/吨，报价集中在对沪锌2112合约贴水10元/吨至平水，粤市较沪市贴水30元/吨，较前一交易日持平。

宏观信息与行业信息

1、11月7日，据国家电网消息，经过各方的共同努力，目前国家电网经营区域电力供需形势恢复常态，保供电保民生取得阶段性成效。

2、天津市发展改革委深入贯彻习近平生态文明思想，落实中央碳达峰、碳中和重大决策部署，加大节能监察力度，坚决遏制高耗能高排放(以下简称“两高”)项目盲目发展。

一是全面梳理排查“两高”项目。二是深入开展重点项目节能监察。随机抽查2019年以来市级审批的15个项目，专项检查煤电、石化、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色、化工等8个行业年综合能耗在5000吨标准煤以上的24个项目。三是严格依法督促违规项目整改。下一步，市发改委将持续加大节能监察力度，通过严格执法、主动服务，推进“两高”项目企业落实节能降碳责任，助力实现碳达峰、碳中和。

3、据SMM了解，截至本周一（11月8日），SMM七地锌锭库存总量为12.78万吨，较上周五（11月5日）下降6600吨，较上周一（11月1日）下降12900吨。

4、新华社援引国家发展改革委有关负责人表示，随着全国煤炭产量和供应量增加、电厂和港口煤炭库存提升，动力煤期现货价格大幅回落。预计后期，随着煤矿产能进一步释放和煤炭产量持续增加，加上电煤中长期合同兑现和存煤提升后电厂市场采购减少，煤炭价格有望继续稳步下行。

5、美国地质调查局(U.S.GeologicalSurvey)周一（11月8日）发布声明称，将在12月9日之前就一份关键矿物的修订名单草案征求公众意见。

此次最新清单将2018年笼统概述的铂族金属和稀土元素族，进行了细致罗列。此外，相较2018年的清单，此次最新更新删除了氦、钾盐、铼和锶，新增了镍和锌。根据美国政府此前签署的《2020年美国能源法》，“关键矿物”被定义为一种对美国经济或国家安全以及容易受到影响的供应链至关重要的非燃料矿物或矿物材料。

6、据中国汽车工业协会消息，中国10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%。中国10月份新能源汽车销量39.7万辆，同比上涨133.2%。

7、安泰科对国内51家冶炼厂产量统计结果显示，2021年1-10月样本企业锌及锌合金总产量为447万吨，同比增长3.2%即13.8万吨，较前三季度累计增幅进一步收窄。

10月份单月产量为44.1万吨，同比下降9.2%，环比减少1.4万吨，日均产量环比下降6.2%。

11月份，全国各地限电限产形势多数已缓解，广西、湖南等地将呈现增量，但华北、东北等地能耗双控仍在持续，部分企业开工率尚难较大幅度提升，叠加江西地区冶炼厂年度大修，总体产量增幅有限，综合预估11份样本总产量将环比增加1.1至45.2万吨，将继续较去年同期产量减少4万吨。

8、截止11月6日当周，上海保税区精炼锌库存约4.004万吨，较前一周净增长-0.36千吨。（SHMET）

9、为严格落实能源消费总量和强度双控目标任务，坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，促进江西省经济社会发展绿色转型，江西省出台《江西省人民政府办公厅关于严格高耗能高排放项目准入管理的实施意见》。

“两高”项目涉及行业多、覆盖面大，暂定石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色、煤电8个行业年综合能源消费量5000吨标煤（等价值）及以上的项目。

10、印度斯坦锌业有限公司首席执行官阿伦·米斯拉（ArunMisra）说，全球在应对气候变化的背景下关注可持续利用资源，这将刺激对锌的需求。锌是一种用于镀锌钢结构以防止其腐蚀的金属。米斯拉周三在接受彭博电视台采访时表示：“我认为锌是全球可持续发展的解决方案，它减少了腐蚀。它还有助于维持政府制造的基础设施比平时运行更长的时间。由于腐蚀，印度通常每年需要更换15%到20%的铁路线，如果所有的铁路线都镀锌，我们就可以阻止这种情况。”

11、截至11月11日，mysteel中国主要市场锌锭社会库存合计11.74万吨，较本周一减少0.06万吨，较上周四0.7万吨。12、发改委、财政部、自然资源部联合印发关于《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》的通知。

到2025年，资源型地区资源能源安全保障能力大幅提升，经济发展潜力充分发挥，创新引领、加快转型、多元支撑的现代产业体系基本建立，公共服务体系普遍覆盖，绿色宜居环境初步形成，民生福祉不断增进。

13、在2021年有色金属行业年会铅锌专场上，上海有色网信息科技股份有限公司铅锌研究团队负责人曾子航表示，预计今年中国精炼锌产量将达到612万吨左右，远不及今年初预期量；2021年锌各消费板块先扬后抑，未来需持续关注库存变化，关注库存能否呈现季节性去库。价格方面，预计锌价在四季度冲高后回落。

14、据SMM了解，截至本周五（11月12日）上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周五（11月5日）下降0.03万吨。

操作建议

近期锌市基本面趋紧，一方面欧洲能源危机仍未完全解决，当地冶炼成本居高不下，LME锌欧洲库存濒临耗尽；另一方面是内蒙地区的能耗双控压力再度袭来，加之数个矿区减产，令本月加工费再度下跌100元/吨，而冶炼端据悉内蒙、甘肃等地限电措施将延续到明年。

不过下游也随着采暖季的到来受抑，加之年末抛储预期升温，上方空间亦有限。预计在低库存下，短期行情以低位反弹为主，建议期货多单持有，上方压力位24500，期权可以考虑买入虚值看涨期权，待锌价上行后获利平仓。