累库预期未变 PTA弱势下跌

研报正文

行情复盘

期货市场：周五，PTA跟随原油弱势下跌，TA2201合约收于4998，跌幅1.3%，减仓5214手。

现货市场：基差持稳，11月货源在01贴水70-75商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯 

（1）从成本端来看，近期原油市场缺乏利多提振，压力位附近弱势调整。

PX-NAP价差目前延续在140美元/吨附近运行，尽管近期福海创、福炼有降负和检修动作，但以上两套装置动态基本属预期内，更为重要的是浙石化第四条常减压已经引油，计划周末左右开启，后续其第四条PX生产线或投产，而目前下游PTA装置预计投产时间晚于PX，PX目前供需压力仍偏大，PX-NAP价差短期底部运行，缺乏反弹动能。

（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率将触底回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。

虹港石化150万吨/年的PTA装置近期将出品，同时11月下旬恒力220万吨/年的装置将结束检修，11月份检修基本已兑现，而后续开工率的再度下降需要等待12月份装置检修落地。

（3）从需求端来看，本周聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。

目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。

11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。

（4）从库存端来看，11月12日（周五）PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。

交易策略

11-12月PTA累库预期暂未变，PTA加工费延续低位运行，期货绝对价格将跟随原油波动，暂时关注下方4900整数关口支撑。期权方面，继续推荐宽跨式卖权策略。