纸厂开工率不足 纸浆期价震荡偏弱

研报正文

【品种观点】

10月纸浆进口量环比下降，Arauco针叶浆新一轮外盘报价下调影响市场情绪。

上周五山东银星现货价格4900元/吨，环比持平。近期能耗双控放松下需求整体有所改善，但终端纸厂整体开工率仍偏低，终端多以刚需补库为主，预计短期内纸浆期价震荡偏弱。

【操作建议】

建议观望，关注主力下方4700-4800支撑位，上方5100-5150压力位

【利多因素】

据海关数据显示，2021年10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%；截至11月11日当周，国内纸浆主要港口库存189.78万吨，环比减少0.92万吨，降幅0.48%。

据海关数据统计，9月纸浆进口量为231万吨，环比减少7.6%，1-9月纸浆进口量为2249.4万吨,同比增加30.8%；截至11月11日，部分下游成品纸企业开工率和库存小幅回升。其中生活用纸企业库存环比+0.43%，开工率环比-0.7%。

生活用纸企业出货速度放缓，开始出现累库现象。

文化纸方面，铜版纸企库存22-25天，环比持平，开工率+1.51%。

双胶纸企业库存18-20天环比小幅下降，开工率环比+1.4%，企业生产积极性略有提升，整体开工仍显不足。

【利空因素】

据Europulp数据显示，2021年9月份欧洲港口纸浆月末库存量128.97万吨，环比上涨3.75%，同比下降21.84%。

近期双控及限电影响趋缓，部分纸厂装置开工率略有提升，但实际仍以刚需补库为主，需求改善有限。

据隆众资讯报道，11月智利Arauco报价调整，银星710美元/吨，较上期报价下调15美元/吨，名星565美元/吨，较上期报价下调10美元/吨。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况