基本面已经转空 动力煤破位下行

研报正文

期货行情复盘

11月15日，动力煤主力合约ZC2201低开低走，全天随黑色系一起再度大幅下跌，跌破较为重要的850支撑一线，报收于809.6元/吨，下跌6.3%。

现货市场情况

最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为956.1元/吨，环比变化-37.8元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价1,190.00元/吨；5500大卡市场价1,095.00元/吨；5000大卡市场价990.00元/吨；4500大卡市场价890.00元/吨。

根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价895元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价1095元/吨；大同5500大卡动力煤参考价985元/吨。

库存方面，秦皇岛港库存548万吨，环比变化-2万吨；国投京唐港库存204万吨；曹妃甸港库存366万吨；黄骅港库存316万吨；广州港库存198.1万吨。锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量64艘，环比变化9艘；预到船舶数量13艘，环比变化-5艘。

价格、库存及下游日耗走势

港口情况

11月12日海运煤炭运价指数上行。OCFI报收1563.65点，环比上涨34.67点。分子指数来看，沿海线指数报收1577.14点，环比上涨36.41点；沿江线指数报收1545.02点，环比上涨32.27点。

具体到航线，沿海方向，秦皇岛至上海航线2-3万吨船舶平均运价为62.1元/吨，期环比持平；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶平均运价为64元/吨，期环比上涨3元/吨；秦皇岛至乍浦航线4.4-4.8万吨船舶平均运价为65元/吨，期环比上涨3元/吨；秦皇岛至宁波航线1.5-2万吨船舶平均运价为72元/吨，期环比持平；秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶平均运价为79.9元/吨，期环比上涨0.9元/吨；秦皇岛至广州航线6-7万吨船舶平均运价为73元/吨，期环比上涨4元/吨。

沿江方向，秦皇岛至江阴航线1.6-1.9万吨船舶的平均运价为69.1元/吨，期环比持平；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶平均运价为66元/吨，期环比上涨3元/吨；秦皇岛至张家港航线2-3万吨船舶平均运价为65.2元/吨，期环比持平；秦皇岛至南京航线2-3万吨船舶平均运价为70.3元/吨，期环比持平；秦皇岛至镇江航线2-3万吨船舶平均运价为68.2元/吨，期环比持平。

今日海运煤炭运价指数呈上涨趋势。主产地煤炭产量创新高，受国家调控煤价政策影响，大矿率先降价引领本轮煤价下调，终端观望本轮煤炭降价后逐渐提高采购量。

北方各条煤炭铁路运输专用线保持高负荷运转，北方港累库效果明显，在封航结束后港口作业相对平衡。全国统调电厂库存总量明显增加，可用天数达到21天，虽然寒潮过后气温有所回升，但电厂依旧保持采购进程。海运市场终端用户发运需求强，船舶北上积极，今日运价上涨。

环渤海港口压港情况：天津神华码头到港船舶预计等3-5天，南疆码头无压港现象；国投曹妃甸港锚地合计21条船舶预计等2-3天；京唐港锚地合计58条船舶预计等4-5天；黄骅港神华码头锚地合计45条船舶预计等4-5天，黄骅神华杂货码头无压港现象；秦皇岛港锚地合计55条船舶，其中6、7、9公司预计等4-5天。

环渤海港口库存情况：秦皇岛港库存566万吨↑1万吨，国投曹妃甸港库存358万吨↑8万吨，京唐港库存568.9万吨↑3.5万吨，黄骅港库存315.6万吨↑5.2万吨，合计1808.5万吨↑17.7万吨。

操作策略

秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区部分煤矿销售情况仍不乐观，周边煤厂及站台采购积极性不高，煤价偏弱运行；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况良好，煤炭公路日销量保持在186万吨/天左右，区域内煤价稳中小幅波动。

港口方面，港口调出作业效率提升调出量增加，累库速度放缓，沿海终端日耗小幅回升不及预期，终端累库较快，采购节奏放缓，刚需用户按限价还盘，部分贸易商报价回落，市场低价成交增多。供需持续改善，产地煤价仍有下跌空间，港口市场成本支撑或将继续走弱。

进口煤方面，随着国内电厂库存回升补库需求减少，终端询货积极性不高，而部分贸易商急于出货，报价进一步下调，当前印尼（CV3800）贸易商报价在FOB80-82美元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前港口坑口价格跌幅收窄，销售也较前期有所降温。

旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显回升，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。

盘面破位下行，由于基本面已经转空，市场易跌难涨，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。