白糖：新糖上市推迟消化库存 可采取波段性思路

研报正文

期货行情回顾

11月16日白糖期货小幅回升。SR2201合约最高见6115元，尾市价格与日间结算价相同。

现货价格

主要产区白糖报价保持稳定。广西南宁报价为5770元；云南昆明报价为5740元。

消息面动态

印度内阁经济事务委员会（CCEA）已批准，12月1日起的乙醇销售新季节，上调以甘蔗包括甘蔗汁和糖蜜为原料生产的乙醇价格，2021/22榨季甘蔗乙醇价格上调1.47卢比/升。

外媒11月10日消息：巴基斯坦政府发布的通知，南部旁遮普省的甘蔗压榨将从11月15日开始，其余地区则是11月20日。

中糖协产销简报消息，2021年9月20日自呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2021/22年制糖期食糖生产正式开始。

截至10月底，新疆、内蒙古等29家甜菜糖厂开榨，云南1家甘蔗糖厂开榨，已产食糖29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售食糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。

泰国今年的累计降雨量已经达到1550毫米，这个降雨量足以让甘蔗熬过即将到来的旱季。泰国在2021/22榨季的产糖量可能将恢复至1031万吨，同比增加272万吨。2021/22榨季泰糖出口量将恢复至670万吨糖，同比增加270万吨。

据乌克兰糖协(Ukrtsukor)表示，截至2021年11月2日，乌克兰加工了554万吨甜菜，生产了75.7万吨糖。

据中糖协全国食糖产销大会各食糖主产区预估，2021/22榨季全国食糖产量预计约为1023万吨，同比上榨季减产约43万吨。

据海南省糖业协会消息，今年10月份连遭两个台风连续袭击，甘蔗大部分都发生倒伏，但在当地政府部门和南华糖业集团等的支持下，当前主产区广大蔗农正在积极开展生产自救，加强甘蔗的田间管理，下个榨季甘蔗产量预计将恢复至90万吨左右。

2021年10月23日勐捧糖厂喜庆开榨，是云南省2021/2022榨季首家开榨的糖厂，也是全国首家开榨的甘蔗制糖厂。勐捧糖厂本榨季预计入榨甘蔗95万吨，预计产糖10.88万吨，平均日处理甘蔗量3500吨，计划于2022年6月11日前结束榨季生产。

国内食糖产销及进口形势

中糖协产销简报消息，2021年9月20日自呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2021/22年制糖期食糖生产正式开始。

截至10月底，新疆、内蒙古等29家甜菜糖厂开榨，云南1家甘蔗糖厂开榨，已产食糖29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售食糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。

我国9月份进口食糖87万吨，同比增加33.03万吨，环比增加36.68万吨。2021年1-8月我国累计进口食糖383.61万吨，同比增加106.27万吨，增幅达38.31%。

20/21榨季我国累计进口食糖633.53万吨，同比增加256.39万吨，增幅达67.98%。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润

国外主要产糖国生产形势

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1702.3万吨，较去年同期的2693.2万吨减少990.9万吨，同比降幅达36.79%；甘蔗ATR为142.82，较去年同期的155.46下降12.64；制糖比为37.04%，较去年同期的43.51%下降6.47%；产糖量为85.8万吨，较去年同期的173.6万吨减少87.8万吨，同比增降幅达50.55%。

21/22榨季截至10月下半月，巴西中南部累计产糖量为3121.6万吨，较去年同期的3641.2万吨下降519.6万吨，同比降幅达14.27%。

交易策略

国际糖价反弹遇阻对郑糖有偏空影响，且上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这也抑制郑糖上升空间。

不过，广西发布制糖行业自律公约，要求糖厂开机时间不得早于本月25日。推迟新糖上市对于陈糖消化有利。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。