豆粕：短期面临到港量增长压力 或保持震荡调整

研报正文

期货行情

周二国内豆粕价格继续上涨，截止收盘主力合约M01报收于3192，涨33，涨幅1.04%，持仓88.26万手，日减仓0.02万手。

现货情况

22021年11月16日河南周口地区某油厂豆粕价格稳中小涨，其中，周口益海43%蛋白豆粕报价3520元/吨，较昨日小涨20元/吨；当地工厂开机。

2021年11月16日山东日照地区部分油厂豆粕基差报价详情，其中，日照中纺43%蛋白豆粕报价11月M2201+230,12-1月M2201+180，明年4-5月M2205+30，明年6-9月M2209+30；当地工厂恢复开机。日照凌云海43%蛋白豆粕报价现货M2201+230,12-1月M2201+160，明年2-3月M2201+50；当地工厂开机状态。

2021年11月16日华北地区豆粕经销商报价继续上涨，部分品牌集中涨幅30-60元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3460-3480元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3440-3480元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3470元/吨；北京汇福工厂货源3460元/吨。

2021年11月16日石家庄地区豆粕经销商报价继续上涨，部分品牌集中涨幅20-40元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3440元/吨；天津中粮43%蛋白豆粕报价3430元/吨；天津邦基43%蛋白豆粕报价3470元/吨（计划提）；唐山中储粮43%蛋白豆粕报价3470元/吨（计划提）；镇江中储粮43%蛋白豆粕报价3370元/吨；济宁嘉冠46%蛋白豆粕报价3670元/吨（计划提）。

膨化大豆、豆油议价。华北远月基差：12-1月M2201+200，一口价3400元/吨；4-5月M2205+50，一口价3100元/吨；6-9月M2209+50，一口价3160元/吨。

2021年11月16日江苏宜兴豆粕经销商报价上涨，但部分品牌较昨日涨幅为10-30元/吨，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3420元/吨；南通嘉吉货源43%蛋白豆粕报价3380元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3410元/吨；张家港达孚货源43%蛋白豆粕报价3370元/吨；日照中纺货源3400元/吨；包装粉状菜粕3000元/吨（天津货源）；散装颗粒菜粕2850元/吨（南通货源）；散装葵花粕2660元/吨（南通货源）。

2021年11月16日云南大理地区豆粕经销商基差报价稳定，其中广西部分工厂豆粕品牌现货基差M2201+230，广西油厂豆粕价格3430元/吨附近；大理站台价九三中粮豆粕3720元/吨（蛋白价差160）；大海颗粒豆皮价格2600元/吨。

进口大豆成本及利润

市场信息

1、巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，截至11月11日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到78%，比前一周的67%推进了11个百分点，高于去年同期的70%。目前大豆播种工作集中在南里奥格兰德，当地的天气干燥令人担忧。上周该州播种进展迅速，但是如果没有很快下雨，大豆出苗可能出现问题。

此外，马托皮巴这四个州的一些地区降雨过多，但是当地播种进展顺利。AgRural预计2021/22年度巴西大豆产量达到创纪录的1.443亿吨。

2、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量较前一周减少27%。截至2021年11月4日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,317,821吨大豆。

前一周美国对中国（大陆地区）装运1,807,727吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.6%，上周是68.3%，两周前是63.0%。美国农业部在2021年11月份供需报告里预计2021/22年度中国大豆进口量预计为1.00亿吨，低于10月份预测的1.01亿吨，同比提高0.24%。

3、美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周一（11月15日）发布的月度压榨数据显示，10月份NOPA会员企业的大豆压榨量高于市场预期。随着新豆上市，油厂的大豆供应改善。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。

NOPA数据显示，10月份的大豆压榨量为1.83993亿蒲，比9月份创下的三个月低点1.538亿蒲提高19.6%，也是历史第三月度压榨高点，但是比2020年10月份的历史最高纪录1.85245亿蒲减少0.7%。去年10月份的压榨量是所有月份的最高压榨记录。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。

报告出台前，分析师们预计10月份NOPA会员企业的大豆压榨量为1.81945亿蒲，预测区间从1.76900到1.87789亿蒲，中值为1.81700亿蒲。

4、巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，截至11月12日，马托格罗索州大豆播种工作完成了99.52%，比一周前提高了3.73%。马托格罗索州是巴西头号大豆产区。

上年同期的播种进度较慢，当时只完成了94.06%。由于降雨良好，今年大豆播种进度也快于五年平均进度89%。目前该州北部和西部地区的大豆播种工作已经结束，中北部完成99.9%，中南部完成99.8%。

IMEA维持马托格罗索州大豆产量预测数据不变，将达到创纪录的3741万吨，同比增加3.76%。分析师指出，2022年1月份将有更多的大豆收获上市，除非马托格罗索州开始收获时降雨过量。

市场监测数据

交易策略

周二国内豆粕价格继续上行，但目前位置仍处于均线以下。外盘美蛋白需求的增长拉动了美豆价格的上行，但目前美豆收割已经基本完毕，同时未来一周南美降雨保持良好，预计美豆价格难以出现进一步的上涨，将围绕1250美分/蒲式耳进行调整。

短期内国内豆粕价格仍然面临11-12月大豆到港量的增长以及生猪年底大量出栏带来的压力。预计豆粕1月合约仍将保持震荡调整的走势，短期内难以突破3200元/吨的阻力位，国内豆粕交易建议继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。