秘鲁最大铜矿恢复运营利空铜价 沪铜高开低走

研报正文

铜行情回顾

11月16日，沪铜高开低走，午后大幅跳水，截至日间收盘，主力合约CU2112合约收于70360元/吨，跌0.82%。

昨日仓单报价86-102美元/吨，均价较前一交易日上调6美元/吨；提单报价85-100美元/吨，均价较前一交易日上调2.5美元/吨，QP12月，报价参考11月下旬及12月初到港货源。LME0-3升水32.5美元/吨，对12合约进口亏损在100元/吨附近。

库存情况

11月16日LME铜库存93925吨，减少1775吨。上期所铜期货本周库存38037吨，较上周增加555吨。

社会库存方面，截至11月15日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.17万吨至8.43万吨，重新出现周一库存增加的情况。

上周末全国各地区的库存主要增在上海和广东地区，减量在江苏和成都地区，其他地区变化并不大。

现货与升贴水

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水650~升水830元/吨，均价升水740元/吨，较前一日上涨710元/吨。平水铜成交价格71570-71860元/吨，升水铜成交价格71650-71970元/吨。

2112合约昨日换为当月合约，早市盘初于70900元/吨附近反复整理获得支撑后，9:30后扬起风帆一举突破日均线，轻松站上71000元/吨整数关口后，直线拉涨至71150元/吨附近高位盘整。

昨日为换月后的首日，早市持货商始报于升水600元/吨，好铜升水800元/吨，湿法铜及差铜升水450-500元/吨，然而市场处于驻足观望中，贸易收货者及下游均在等待僵持后的放松降价，然而持货商的反应令市场惊诧，9点半后，随着盘面的低位回升，报价瞬间越过升水650-670元/吨，直接跳涨至升水700元/吨，大江大板可报至升水720-750元/吨区间。

好铜秘鲁大板在盘初升水750元/吨被秒收后，托底升水770元/吨，稳定于升水800元/吨附近，贵溪铜高高在上于升水850元/吨。湿法铜随波逐流，大涨于升水550元/吨附近，最高时一度超过升水600元/吨。

库存的超低格局和换月后依然面临的新的一个月的挤仓风险令持货商在年底之前欲不断推高升水格局，但供方单方面的强势推涨暂难得到市场的呼应和认可。

昨日比值大幅上修，进口窗口临界盈亏点，若国内盘面保持走高上行态势，一旦进口窗口打开，或能缓解目前国内电解铜的供应偏紧的瓶颈状态，升水持续推高的态势也能有所放缓，下游企业也能在年末凛冬来临之前增加补货能力，现货市场如今日般的疯狂态势不会是长久之态。

重要资讯及供需总结

1、大冶有色的40万吨/年铜冶炼厂的投产日期将推迟到2022年中期，而不是2021年底，因为其进口设备或零件因疫情影响而推迟。该冶炼厂采用双闪铜冶炼技术，预计年产铜精矿160万吨，阴极铜40万吨，硫酸150万吨。

这家40万吨/年的新冶炼厂投产后，大冶的阴极铜产能将达到100万吨/年，使其成为与中国铜业、江西铜业和铜陵有色并列的中国第四家冶炼能力至少100万吨/年的铜冶炼厂。

2、高盛表示，铜库存正处在“严重低位”，可能导致铜价出现近几个月铝价和一些能源市场那样的飙升。

NicholasSnowdon等报告称，明年铜价预计平均在每吨近12000美元，期间有可能飙升至更高水平。LME铜库存若进一步下降5万吨，可能把铜价推升至每吨13000美元的高位。

3、截至11月15日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.17万吨至8.43万吨，重新出现周一库存增加的情况。上周末全国各地区的库存主要增在上海和广东地区，减量在江苏和成都地区，其他地区变化并不大。

4、IvanhoeMines旗下位于刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿2021年三季度生产精矿含铜金属4.15万吨，截至2021年11月15日生产精矿含铜金属共超过7.75万吨。

随着KakulaI期选矿厂产能爬坡，2021年精矿含铜金属生产指引量从原先的8万吨至9.5万吨上调0.5-1.25万吨至9.25万至10万吨。目前，Kamoa-KakulaII期建设进展顺利，将于2022年二季度实现投产，年处理矿石量将达到760万吨。

5、国家发展改革委新闻发言人孟玮：按照碳达峰碳中和工作领导小组部署，有关部门正在研究制定能源、工业、城乡建设、交通运输、农业农村等领域和钢铁、石化化工、有色金属、建材、电力、石油天然气等重点行业实施方案，以及科技支撑、财政金融、碳汇能力、统计核算和督查考核等支撑政策。

目前，工业、交通运输、城乡建设等领域实施方案和《科技支撑碳达峰碳中和行动方案》已编制完成，正在按程序报请审议，审议通过后将按程序印发实施。

6、据外媒11月15日消息，秘鲁Antamina铜锌矿于2021年11月15日恢复运营，到11月12日当地社区与矿山谈判仍在继续。Antamina是秘鲁最大铜矿，由必和必拓、嘉能可、泰克和三菱共同持股。

操作建议

近期黑色系重挫拖累基本金属市场，但铜表现较为抗跌。

从基本面来看，铜市紧缺感仍存，冶炼厂开启对外出口，LME0-3价差有所回落，但北方天气和疫情的扰动，导致发运往南方的精铜供应量不足，导致国内供应量仍偏紧，现货升水维持高位，而下游受专项债发行提速影响，市场存在铜消费触底反弹的预期，预计库存低位维持至明年初，为铜价带来支撑。

短期来看，受到秘鲁最大铜矿恢复运营的利空消息影响，市场有买预期空事实的动作，不过沪铜70000元/吨支撑较强，建议期货回调至70000以下轻仓试多，上方压力位73000，期权方面，可以考虑买入虚值看涨，待铜价反弹以后再获利平仓。