利多驱动不足 橡胶宽幅震荡

研报正文

【品种观点】

泰国南部强降雨炒作对胶价存在支撑，需求端底部好转，但中长期政策性不确定依旧较强。

综合来看，基本面短期利空逐渐消化，但利多驱动不足，现货价格相对坚挺，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，预计短期向上修复后宽幅震荡为主。

【操作建议】

逢低布局多单，短期以波段操作为主

【利多因素】

未来两周东南亚主产区雨水偏多，尤其泰国南部、越南产区，割胶工作将受到不同程度的影响。

目前处于全球季节性高产期，泰国东北部进入旺产期，但是南部降雨依旧较多，原料胶水偏紧问题持续发酵，目前东北部和南部胶水价差尚未打开，短期南部胶水价格存在小幅反弹可能。听闻泰国工厂和港上已经销售的成品库存压力不断堆积，具体水平暂不确定。

泰国到中国船运费近两个月连续上涨，船期延迟情况依旧比较严重，预计11月份到港量较9月份大幅增加难度较大。

中国云南产区预计11月下旬停割，近期版纳雨水略有偏多，胶水干含偏低，温度方面暂时正常，无明显偏低情况，提前停割预期不强，替代种植指标受疫情管控影响，口岸进入依旧阻力较大。

海南产区原料价格暂时维稳，工厂采购普遍在指导价基础上加价。截止11月7日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨1.02%，环比涨幅小幅收窄，同比降低26.73%，同比跌幅小幅收窄。

其中深色胶库存周环比小幅缩减0.58%，由涨转跌，主因青岛一般贸易消库增速，云南累库暂时放缓，越南10号和NR期货库存快速增加。浅色胶库存周环比上涨2.9%，环比涨幅略有缩减，主因老全乳消化速度降低，同比上涨11.16% ，涨幅扩大。

【利空因素】

供应方面，短期到港增加尚不明显，11月中下旬预计将有相对集中到港，市场普遍预计11月份进口量环比将出现明显增长，关注船期的不确定性影响。

上周中国半钢胎样本厂家开工率为62.05%，环比上涨1.58%，同比下跌6.17%，主因雪地胎及外贸订单量支撑，适当补充上月多数工厂限电损失量。

中国全钢胎样本厂家开工率为61.01%，环比上涨1.47%，同比下跌13.02%，周内样本厂家开工有所分化，多数工厂限电影响略有转弱，开工小幅提升，个别样本企业周内检修，一定程度上限制了开工率涨幅。

【风险因素】

关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。