供需双弱 锌价已跌破成本线

研报正文

锌行情回顾

11月17日，沪锌震荡偏强，ZN2201收于22905元/吨，涨0.44%。

现货方面，上海0#锌主流成交于22880~22950元/吨，双燕成交于22910~22980元/吨；0#锌普通对2112合约报升水10~20元/吨，双燕对2112合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于22790~22870元/吨。

库存情况

11月17日LME锌库存减1275吨至181175吨。上期所锌期货本周库存70578吨，较上周减少2046吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（11月15日），SMM七地锌锭库存总量为13.52万吨，较上周五（11月12日）增加3900吨，较上周一（11月8日）增加7400吨。

现货与升贴水

上海0#锌主流成交于22880~22950元/吨，双燕成交于22910~22980元/吨；0#锌普通对2112合约报升水10~20元/吨，双燕对2112合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于22790~22870元/吨。

天津市场0#锌锭主流成交于22940~23100元/吨，紫金成交于23020~23150元/吨，葫芦岛报在26770元/吨，0#锌普通对2112合约报升水100~150元/吨附近，紫金对2112月合约升水180~200元/吨附近，津市较沪市升水100元/吨。

昨日锌价震荡偏强，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对12月合约报升水100元/吨左右，红烨对12月合约报升水100~130元/吨左右，驰宏暂无报价，高价品牌紫金对12月合约报升水180~190元/吨左右，哈锌（免出库）对12合约报升水40元/吨。

广东0#锌主流成交于22830-22930元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水15元/吨至升水10元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨，较前一交易日收窄30元/吨。

第一交易时段，初期持货商报价相对坚挺，非铁锋锌锭对网价升水报价，不过市场需求一般，下游刚需采购为主，后期报价有所松动。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约贴水10-20元/吨，铁峰贴水20-30元/吨。

第二交易时段，贸易商压价采购，不过需求有限，持货商下调升水意愿不足，供需双方略显僵持。麒麟、蒙自、会泽报价对沪期锌2201合约升水0-5元/吨，铁峰贴水10元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于22830-22930元/吨。

宏观信息与行业信息

1、河南省政府办公厅近日印发《河南省坚决遏制“两高”项目盲目发展行动方案》，加快推动产业结构绿色转型升级。《行动方案》指出，“两高”项目暂以煤电、石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业年综合能源消费量1万吨标准煤及以上的高耗能、高排放项目，项目范围根据国家规定和河南省实际适时调整。

方案提出，到2021年年底，各地建立“两高”项目清单，依法依规处置不符合要求的“两高”项目，“两高”项目盲目发展的势头得到初步遏制。2022-2023年，遏制“两高”项目盲目发展的制度体系、监管体系、配套政策基本健全，长效机制基本建立。

2、在2021年有色金属行业年会铅锌专场上，上海有色网信息科技股份有限公司铅锌研究团队负责人曾子航表示，预计今年中国精炼锌产量将达到612万吨左右，远不及今年初预期量；2021年锌各消费板块先扬后抑，未来需持续关注库存变化，关注库存能否呈现季节性去库。价格方面，预计锌价在四季度冲高后回落。

3、据SMM了解，截至本周一（11月15日），SMM七地锌锭库存总量为13.52万吨，较上周五（11月12日）增加3900吨，较上周一（11月8日）增加7400吨。

4、国家发展改革委新闻发言人孟玮：按照碳达峰碳中和工作领导小组部署，有关部门正在研究制定能源、工业、城乡建设、交通运输、农业农村等领域和钢铁、石化化工、有色金属、建材、电力、石油天然气等重点行业实施方案，以及科技支撑、财政金融、碳汇能力、统计核算和督查考核等支撑政策。

目前，工业、交通运输、城乡建设等领域实施方案和《科技支撑碳达峰碳中和行动方案》已编制完成，正在按程序报请审议，审议通过后将按程序印发实施。

5、据SMM调研了解，广西某中型锌冶炼厂于11月顺利投产，其年产能为10万金属吨/年，目前为试生产阶段，日均产量为90~100吨左右，后续将逐步提产运行。

6、据AFS的最新数据，截至11月14日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量已破千万大关，至1009.7万辆，比前一周增加了约26万辆。

其中，中国汽车市场累计减产量已达198.1万辆，占总减产量的19.6%。AFS预计，今年全球汽车市场累计减产量会攀升至1126.3万辆。

7、据外媒报道，受芯片供应短缺影响，大众位于德国茨维考（Zwickau）和德累斯顿（Dresden）的工厂本周将暂停生产电动汽车。

大众发言人证实，由于缺少半导体，大众位于萨克森州的两座工厂已经停止生产电动车，停工时间为一周。本次停工预计将导致大众集团的电动汽车产量损失5,000辆，受影响的品牌包括大众、奥迪和Cupra。

8、上海金属网讯：截止11月13日当周，上海保税区精炼锌库存约4.107万吨，较前一周净增长1.03千吨。

交易策略

今日沪锌止跌企稳，从技术面来看，锌市本周下滑已经跌回布林道下轨附近，同时趋近今年4月份以来的区间下沿22600元/吨，后市如无重大利空下方空间有限。

从基本面来看，年末沪锌进入供需双弱的状态：需求方面，随着北方疫情和环保压力的影响，下游开工受抑，据SMM调研目前天津镀锌和氧化锌开工均存在较大程度的下滑，而10月地产、基建投资数据偏弱，也进一步打压了需求端信心。

不过，目前锌价已经跌破欧洲炼厂成本线，同时国内内蒙、甘肃限电也造成了一定供应减量。在供需双弱下，短期行情以震荡为主，期货建议观望，期权可以卖出虚值看跌期权赚取权利金。