电解镍有长期去库趋势 镍价下方有支撑

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存12.49万吨，减少1224吨，注销仓单5.15万吨，占比41.2%；沪镍库存0.63万吨，减少585吨。

（2）11月17日，LME镍（0-3）升水84美元/吨，基差走窄8美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2112合约分别升水2600-2700元/吨，升水400-600元/吨和升水200-500元/吨；现货升水分别上升100元/吨、下降50元/吨和上升150元/吨；货源偏紧，成交尚可。

（4）工信部发布布公开征求对《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿）和《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021年本）》（征求意见稿）的意见，提出能量型动力电池能量密度需≥180Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg；磷酸铁锂比容量≥150Ah/Kg，三元材料比容量大于175Ah/kg，提高行业门槛，限制行业的盲目发展，对磷酸铁锂有所抑制，加快三元的高镍化进程，利多镍的长期需求。

逻辑

能耗管控趋松，镍铁供需保持紧平衡；新能源车销量继续走高，进口窗口关闭，电解镍将去库。

不锈钢价的大幅下行，开始向上游传导，压制镍铁价格，而电解镍需求继续向好，库存继续下降。

工信部发布锂电池行业规范，加快电池高镍化进程，三元电池高镍化进程将加快，进一步支撑镍需求。

目前宏观情绪较弱，对镍价形成压制，关注140000附近支撑。

中长期来看，宏观情绪相对较弱，而新能源车继续向好，高冰镍年底供应，湿法中间品远不能满足新能源车的镍需求，电解镍去库至少持续到年底，镍价下方有支撑。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍的价差，价差不拉开，供应规模相对有限。

操作建议：区间操作。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。