终端需求不佳 乙二醇仍偏弱运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，乙二醇弱势下跌，EG2201收于4965，日跌幅2.67%，增仓1.09万手。

现货市场：基差持稳，交投氛围一般，现货升水01合约50-55元/吨，部分5010-5095元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。

短期来看，近期EO-EG价差被大幅压缩，部分联产装置（三江、远东联、卫星等）上调EG产量，部分煤化工装置存在重启预期，但预计实际重启量产时间或在12月中下旬之后。

远期来看，一方面需关注煤化工量产时间，另一方面需重点关注新装置量产时间。

据悉华东某炼厂乙烯3号线暂难以开启，其将下调炼化一体化一期乙二醇负荷，调配乙烯原料用于二期80万吨/年的乙二醇装置试车，因此尽管11月下旬该装置有投料试车计划，但考虑到前两套装置降负，实际供应增量或不及市场此前预期。

综上，近期乙二醇国产量底部已逐步显现，考虑到重启、投产至稳定量产的时间，后期增量最早或在12月中下旬之后体现。

（2）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。截至本周四，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。

近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。

因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。

（3）从库存端来看，截至11月15日（周一），主港乙二醇库存为60.1万吨（-3.7万吨）。本周到港预报15.5万吨，整体仍偏低，预计本周港口将再度去库。

交易策略

近期聚酯产业链终端新增订单不佳，同时市场仍在交易远期产量回升预期，期价短期仍偏弱运行，反弹滚动沽空，下调乙二醇区间至4700-4900。