纯碱：库存累积加大挺价难度 建议谨慎操作

研报正文

期货行情回顾

现货行情及基差变动

现货方面，本周国内纯碱市场走势疲软。

本周国内轻碱新单主流出厂价格在3100-3600元/吨，厂家货源主流送到终端价格3300-3600元/吨。本周国内轻碱出厂均价在3474元/吨，较上周均价下降1.86%。

本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3600元/吨（低端交割库货源）。

本周国内纯碱市场成交重心下移，新单跟进一般。本周部分贸易商低价出货，下游拿货积极性仍不高，下游浮法玻璃厂家前期多有从期货货源补库，交割库库存持续下降。

目前玻璃厂多消耗原料重碱库存，对纯碱压价意向较强，轻碱部分下游产品价格承压回调，需求清淡，加上烧碱价格持续下行，利空业者心态。

虽然周内金山化工、湖北双环纯碱装置检修，厂家整体开工负荷有所下调，但市场新单跟进情况欠佳，厂家整体库存持续增加。

市场情况

一、纯碱企业库存连续七周回升 近期显著加速

纯碱生产企业库存加速累积。本周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。

下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。

二、纯碱生产企业开工率极度分化

纯碱装置开工率波动有所下滑。本周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较上周同期减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。

卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在52.8万吨左右。

交易策略

供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。

纯碱生产企业库存连续七周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的卖保机会。