采购观望情绪较浓 豆粕缺乏持续走强基础

研报正文

核心逻辑

大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。

基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面交易重心也开始转向未来供需矛盾，缺乏持续走强基础。

操作建议

回调企稳，长线空配逻辑不变。

风险因素

政策动向，南美天气异常.

背景分析

大豆到港：

2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨。

库存数据：

2021年第45周（11月6日至11月12日），全国主要油厂大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13万吨，减幅30.08%；豆粕库存60.11万吨，较上周增加0.43万吨，增幅0.72%，同比去年减少28.24吨，减幅31.96%。未执行合同为456.85万吨，较上周减少22.4万吨，减幅4.67%，同比去年减少244.47万吨，减幅34.86%。

压榨利润：

巴西12-3月升贴水分别下降2、0、0、5美分/蒲，巴西12-3月套保毛利较昨日分别上涨16、11、8、20至236、332、181、233元/吨。

美西12-1月升贴水分别下降0、2美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别上涨10、15至121、138元/吨。美湾12-1月升贴水分别下降3、10美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别上涨18、35至255、272元/吨。

现货市场：1月18日，全国主要油厂豆粕成交10.76万吨，较上一交易日减少7.16万吨，其中现货成交5.46万吨，远月基差成交5.3万吨。

开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至64.71%。