消费无明显驱动 豆粕回调企稳

研报正文

核心逻辑

大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。

基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面交易重心也开始转向未来供需矛盾，缺乏持续走强基础。

操作建议

回调企稳，长线空配逻辑不变。

风险因素

政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆到港：2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨。

库存数据：

2021年第45周（11月6日至11月12日），全国主要油厂大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13万吨，减幅30.08%。

豆粕库存60.11万吨，较上周增加0.43万吨，增幅0.72%，同比去年减少28.24吨，减幅31.96%。未执行合同为456.85万吨，较上周减少22.4万吨，减幅4.67%，同比去年减少244.47万吨，减幅34.86%。（mysteel）

压榨利润：

（2021.11.19）巴西12-3月升贴水分别下降5、0、5、0美分/蒲，巴西12-3月套保毛利较昨日分别上涨31、20、35、23至259、333、203、247元/吨。

美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日分别上涨19、19至119、135元/吨。

美湾12-1月升贴水分别变化-6、2美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别上涨34、14至260、277元/吨。

现货市场：

上周（11月12日至11月19日）国内豆粕市场成交转差，周内共成交74.67吨，较上周增加81.42吨，减幅52.16%；日均成交14.93万吨，其中现货成交42.27吨，远月基差成交32.4万吨。（mysteel）