宏观情绪修复铜价上涨 煤炭调控下铝价受波及回调

研报正文

铜：现货升水飙升，关注库存变动

核心逻辑：

宏观面整体仍向偏空的方向演进，但近期地产融资紧张和冬季缺电均有缓和迹象，短期宏观情绪修复明显。

基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，且近期海关限开增值税发票影响进口，导致货源紧张，现货升水飙升也助推铜价，后期关注库存变动情况。

操作建议：

逢高止盈。

风险因素：

宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定。

背景分析：

外盘市场LME铜开于9442美元/吨，收盘报9651美元/吨，较前日收盘价涨幅1.80%。

现货市场上海电解铜现货对当月合约报于升水1950~升水2450元/吨，均价升水2200元/吨，较前一日上升975元/吨。

平水铜成交价格71800-72800元/吨，升水铜成交价格72050-73000元/吨。

铝：受供应担忧，铝价大幅回调

核心逻辑：

国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调。

基本面上，国内铝锭社会库存又重回累库，同时下游消费受基建影响蒙阴，对沪铝形成一定抑制。

目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。

操作建议：

回调做多。

风险因素：

消费淡季，抛储量，限电政策。

背景分析：

外盘市场伦铝隔夜收2679.5，63.5，2.43%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,540元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,340元/吨、18,780元/吨、18,350元/吨、18,320元/吨。

从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近。