出货阶段性好转 纸浆期价震荡偏强

研报正文

【品种观点】

上周纸浆港口库存环比增加，短期外盘报价下调影响市场情绪。上周五山东银星现货价格5050元/吨，环比上涨50元/吨。

近期能耗双控放松下需求整体有所改善，部分纸种开工较前期有所好转，利好纸浆需求，预计短期内纸浆期价震荡偏强。

【操作建议】

建议观望或短线逢低做多

【利多因素】

据海关数据显示，2021年10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月纸浆进口量为2513.2万吨,同比减少0.2%。

截至11月18日，部分下游成品纸企业开工率和库存出现分化，影响中性偏多。

其中生活用纸企业库存环比+0.28%，开工率环比-0.4%，生活用纸企业出货速度无明显好转，部分纸企库存增加，有逐步累库现象。

文化纸方面，铜版纸企库存22-25天，环比持平，开工率-12.09%。

双胶纸企业库存15-18天，库存环比继续下降，开工率环比+2.9%。

纸企开工相对偏低，部分需求带动下，纸企出货阶段性好转。

【利空因素】

截至11月18日，国内纸浆主要港口库存193.84万吨，环比增加4.06万吨，增幅1.11%。

据Europulp数据显示，2021年9月份欧洲港口纸浆月末库存量128.97万吨，环比上涨3.75%，同比下降21.84%。

近期能耗双控及限电影响趋缓，部分纸厂装置开工率略有提升，但实际仍以刚需补库为主，需求改善有限。

据隆众资讯报道，11月智利Arauco报价调整，银星710美元/吨，较上期报价下调15美元/吨，名星565美元/吨，较上期报价下调10美元/吨。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况。