供需端驱动压力下 燃料油震荡偏空

研报正文

期货市场

11月19日，高低硫燃料油市场以偏强运行为主，FU2201上涨73元/吨，涨幅2.58%，收于2897元/吨，LU2202上涨90元/吨，涨幅2.46%，收于3748元/吨。

上游市场

现货市场

价差情况

航运市场

基本面及重要资讯

1.根据金联创数据，截止到11月17日，山东地炼常减压开工率为68.43%，较上周小跌0.42个百分点。

2.根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至11月17日当周录得2135.6万桶，环比前一周下降39.3万桶，降幅1.8%。

3.根据PJK最新数据显示：ARA地区燃料油库存截至11月18日当周录得115.7万吨，前一周为106.5万吨，环比前一周累库9.2万吨，增幅8.64%。

交易策略

供给端：10月份由于新加坡含硫0.5%船用燃料油价格疲软，使得西方套利流入的可行性降低，亚洲含硫0.5%船用燃料供应预计将收紧。

库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。

需求端：发电方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑的影响，现货市场表现比较疲软，但由于燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。日本电力需求预计在明年一季度上升，低硫燃料油采购预期增加。

船运方面，随着全球航运指数的大幅回调，船运市场表现表现出疲软迹象。综合分析：本周国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定偏弱为主。

成本端：本周EIA公布原油库存超预期下滑但美国要求印度、日本和韩国释放石油储备，同时美国也表示可能以出售或者借用的方式释放原油储备库存。

我们认为市场已充分定价美国释放原油战略储备压力，但由于欧洲疫情复燃防疫政策收紧，奥地利成为广泛限制疫情的国家，德国部分地区也关闭了非必须工商业，使得后市预计原油需求大打折扣。

原油处于由供需紧平衡向供需过剩过渡期，在燃料油成本端以及供需端驱动压力下，预计后市燃料油价格依然以震荡偏空为主，建议关注反弹至压力位后的做空机会。