通胀持续高位 铅价压力犹存

研报正文

行情复盘

周五美元指数窄幅震荡，有色涨跌互现，铅价收复隔夜部分跌幅，Pb2112收于14840元/吨，下跌0.7%。

上海1#铅主流成交于14650-14800元/吨，均价14725元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易商国产报价积极性尚可，早间贴水小幅收窄至平水，报在12-20~12+0附近，下游逢低接货，市场成交好于昨日。

江浙市场，贸易商国产铅锭报12-20~12+0，下游企业逢低入市询价积极，接货较多补库。

河南市场，贸易商厂提报在均价升水50~升水60元/吨，价格跟跌，反映下游拿货情绪较高，早间成交尚可。

湖南地区，冶炼厂厂提铅锭报价不多，早有报在升水150~200元/吨之间，下游企业低位补库，但因冶炼厂惜售，市场货源有限，成交一般。

再生铅

Mysteel讯，铅价继续下跌，再生铅市场价格稳中有降，小幅跟跌25-50元/吨。市场还原铅价格报13650-13850元/吨，持货商挺价情绪重；再生精铅价格报13900-14100元/吨，含税报平水至升水50元/吨出厂。铅价五连跌，今日再生铅企业报价仍不多，低价出货意愿差。

废电瓶

Mysteel讯，铅价连跌五日，废电瓶价格跌幅放缓，今日少数价格跟跌30-50元/吨，还有部分企业涨价补库。

据调研，安徽某企执行降价，河南部分企业价格跌30-100元/吨，主要到货为高价货源；山西一企业价格上调30元/吨补库，江西、湖北、宁夏地区价格下调30-50元/吨，剩余地区价格暂稳。废电瓶跌幅较大，持货商出货意愿不强，市场成交乏力。

库存情况

11月19日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少3176吨至146,910吨。

截止11月19日上期所铅库存为150,494吨，较上周减少11,861吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。

据SMM调研，11月13日—19日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。

国际铅锌研究小组ILZSG最新数据显示，2021年9月全球铅市场供应缺口扩大至32,400吨，此前一个月为缺口10,800吨。

今年头九个月，全球铅市供应过剩64,000吨，去年同期供应过剩148,000吨。

据SMM调研显示，2022年再生铅新增产能预计将达139万吨，2022年大概率投产的产能约100万吨。

操作建议

当前铅市场呈现供需双升局面，但供应增幅大于需求端。

原生铅冶炼厂陆续结束检修，周度开工率环比小幅回升。再生铅仍有利润，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，生产积极性较高，叠加新投扩建产能释放增量。SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。

需求方面，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费尚可。

库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。后续去库或放缓甚至转向小幅增长。

另外，美元指数高位有所回落，但在通胀持续高位下，美元料延续强势行情，铅价压力犹存。技术上跌破15000看向14600。