需求预期出现改善 铁矿石短期反弹

研报正文

期现行情

受盘面大幅上行提振，日间现货市场挺价意愿明显增强，各进口矿种价格均一度出现快速上调。

截止11月23日，青岛港PB粉现货报620元/吨，日环比上涨44元/吨，卡粉报760元/吨，日环比上涨42元/吨，杨迪粉报480元/吨，日环比上涨20元/吨。

中高品矿溢价再度走强。普氏62%Fe指数11月22日报94.7美金，日环比增加3.4美金。

当前铁矿供需无明显改善迹象，港口库存延续累库趋势，现货价格反弹空间有限，中期仍将承压。当前各合约基差明显低于历史正常水平，主力合约基本平水最合适可交割品。

基差和价差

航运市场回顾

2021-11-22，波罗的海干散货指数(BDI)收2645，上升93或3.64%。

2021-11-22，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为26.81美元/吨，上涨0.72元/吨或2.78%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为13.34元/吨，上涨0.79美元/吨或6.26%。

港口成交量

基本面概述

日间铁矿盘面继续领涨商品市场，主力合约一度触及涨停，现货市场挺价意愿增强，各主要矿种当日涨幅均较为明显。

从上周五开始，由于市场对后续地产端用钢需求的预期出现改善，黑色系迎来集体反弹。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。

基于需求端的改善预期，铁矿估值得以短期修复，由于其前期跌幅较大且自身价格弹性较好，本轮反弹更为凌厉。但后续粗钢生铁产量实际提产空间仍存疑。

《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》近日发布，要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。

考虑到冬奥会的影响，今年北方地区采暖季限产力度将强于往年。当前炉料端价格的反弹更多是交易预期，需求端后续实际改善幅度仍需密切观察。

外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，本周澳巴矿发运环比大幅增加，港口库存累库仍将继续，年底有望突破1.6亿吨。

从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。

交易策略

铁矿自身基本面无明显改善迹象，短期反弹主要受预期驱动，应看作对前期超跌的短期情绪修复，暂不具备趋势性走强的条件。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。