供应压力逐渐增加 白糖上升空间受抑制

研报正文

期货行情回顾

11月23日白糖期货窄幅整理。SR2201合约最低见6025元，最高见6064元，收盘微跌0.15%。

现货价格

主要产区白糖报价稳中有降。广西南宁报价为5780元；云南昆明报价为5730元。

消息面动态

巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，11月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为140.02万吨，日均出口量为17.50万吨，较去年同期的14.52万吨增长20.56%。出口均价为334.6美元/吨，较去年同期的296美元/吨增长13.05%。

11月18日南宁糖业集团旗下3家糖厂开机，拉开广西甘蔗糖2021/22榨季生产序幕。据悉，今日开榨糖厂分别为南宁糖业的明阳糖厂、伶俐糖厂、大桥糖厂，日榨能力合计3.1万/日。

自10月1日2021/22榨季开始之后，截至11月15日，印度有308家糖厂开榨，高于上年同期的289家。已产糖209万吨，同比增加41万吨。

越南《工商报》报道，今年前9个月，越南食糖进口大幅增长，进口量是其国产食糖的近2倍。

越南海关总局信息显示，今年前9个月，越南花费6.11亿美元进口食糖131.833万吨，同比增长30%，比2020/2021年制糖期越南国内自产的食糖（68.983万吨）几乎翻了一番。

印度内阁经济事务委员会（CCEA）已批准，12月1日起的乙醇销售新季节，上调以甘蔗包括甘蔗汁和糖蜜为原料生产的乙醇价格，2021/22榨季甘蔗乙醇价格上调1.47卢比/升。

国内食糖产销及进口形势

中糖协产销简报消息，2021年9月20日自呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2021/22年制糖期食糖生产正式开始。

截至10月底，新疆、内蒙古等29家甜菜糖厂开榨，云南1家甘蔗糖厂开榨，已产食糖29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售食糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润

国外主要产糖国生产形势

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1702.3万吨，较去年同期的2693.2万吨减少990.9万吨，同比降幅达36.79%；甘蔗ATR为142.82，较去年同期的155.46下降12.64；制糖比为37.04%，较去年同期的43.51%下降6.47%；产糖量为85.8万吨，较去年同期的173.6万吨减少87.8万吨，同比增降幅达50.55%。

21/22榨季截至10月下半月，巴西中南部累计产糖量为3121.6万吨，较去年同期的3641.2万吨下降519.6万吨，同比降幅达14.27%。

印度：

自10月1日2021/22榨季开始之后，截至11月15日，印度有308家糖厂开榨，高于上年同期的289家。已产糖209万吨，同比增加41万吨。

交易策略

国际糖价冲高回落给郑糖带来压力。国内10月进口食糖81万吨，为历史同期次天量，且广西部分糖厂已经开榨，供应压力逐渐增加。

中粮糖业披露受本月初低温寒潮的影响，造成甜菜损失约9.6万亩，或许会导致食糖减产4-5万吨。本年度预计全国食糖总产量将达到1023万吨左右，关键还是要看广西、云南大规模开榨后情况。

由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这抑制郑糖上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。