库存预估去库 PTA期价止跌

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，PTA跟随原油低位反弹，TA2201合约收于4908，涨幅1.78%，减仓6.98万手。

现货基差持稳，11月货源在01贴水65成交。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯 

（1）从成本端来看，多国释放原油储备利空落地，油价暂时止跌走稳，但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。

PX方面，听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%，但考虑到后续下游PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP整体反弹高度受限，低区间运行不变。

此外，考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱，PX整体涨幅将弱于原油。

（2）从供应端来看，12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。

目前，PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。

12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划，听闻月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。

（3）从需求端来看，终端订单步入空档期，聚酯开工率回升至87%附近，但进一步回升空间受限。

周三，受油价上涨刺激影响，聚酯工厂取消优惠，同时听闻主流工厂近期或再度商讨减产保价事宜，下游入市积极采购，长丝产销率达90%，短纤产销率达547%。

目前来看，终端至织造端压力由于处于内外订单空档期，整体压力较大，聚酯工厂库存压力亦较大，维持聚酯负荷四季度上限或在88%-89%附近，但近期聚酯大厂是否会联合减产从而带动聚酯开工率下调，仍有待关注。

（4）从库存端来看，11月19日（周五）PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。12月份PTA检修较多，目前预估去库，但去库幅度需关注PTA检修兑现程度及聚酯工厂负荷变动程度而定。

交易策略

随着12月份PTA转为去库预期，短期加工费将逐步止跌走稳。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌，以及PX-NAP价差回升空间有限，预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。

综上，短期PTA期价止跌，但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯存在减产风险，预计期价上涨幅度预计有限，关注上方均线压制。