前期超跌情绪修复下 铁矿短期反弹

研报正文

期现行情

受盘面继续反弹的提振，日间现货市场挺价意愿进一步增强，各主要进口矿种价格均有不同程度上调，但涨幅不及盘面，基差进一步修复。

截止11月24日，青岛港PB粉现货报645元/吨，日环比上涨25元/吨，卡粉报768元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报488元/吨，日环比上涨8元/吨。中品矿溢价再度明显走强。普氏62%Fe指数11月23日报99.5美金，日环比增加4.8美金。

当前铁矿供需无明显改善迹象，港口库存延续累库趋势，现货价格反弹空间有限，中期仍将承压。当前各合约基差明显低于历史正常水平，主力合约基本平水最合适可交割品。

基差和价差

航运市场回顾

2021-11-23，波罗的海干散货指数(BDI)收2715，上升70或2.65%。

2021-11-23，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为27.22美元/吨，上涨0.41元/吨或1.53%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为13.68元/吨，上涨0.34美元/吨或2.56%。

基本面及交易策略

日间黑色系延续反弹，炉料端价格强势依旧。铁矿主力合约暂突破600关口，但现货市场上涨幅度仍较为克制。

近几日盘面的反弹更多源自前期空单的止盈离场，多单主动入场意愿并不强烈，日间多单已有离场迹象，市场整体看涨一致性并不强烈。

从上周五开启的黑色系本轮反弹，由于驱动来自市场对后续地产端用钢需求预期的改善。由于今年1-10月粗钢和生铁产量已实现同比下降，使得年内剩余时间内钢厂供给端的约束有放松的可能性。

铁矿需求端也出现改善预期，驱动估值短期修复。但后续粗钢生铁产量实际的提产空间仍存疑。

《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》近日发布，要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。

自11月24日15时起，唐山全市启动重污染天气二级应急响应，解除时间另行通知，当地部分高炉和烧结面临停产。

今年北方地区采暖季限产力度将强于往年，对铁水后续提产空间不宜过分乐观。

外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，本周澳巴矿发运环比大幅增加，港口库存累库仍将继续，年底有望突破1.6亿吨。

从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但预期落地为现实仍需时间，考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。

即便供给端有约束，成材价格仍不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。

铁矿自身基本面无明显改善迹象，短期反弹主要受预期驱动，应看作对前期超跌的短期情绪修复，暂不具备趋势性走强的条件。

对近月合约继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。