多头信心强化 铜价震荡偏强

研报正文

行情回顾

11月24日，沪铜震荡偏强，截至日间收盘，主力合约CU2201合约收于71220元/吨，涨0.35%。

现货方面，长江有色网1#铜均价72010元/吨，较上一交易日跌670元/吨。

昨日仓单报价95-115美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价88-102美元/吨，均价较前一交易日下调1.5美元/吨，QP12月，报价参考12月中上旬到港货源。LME0-3升水94.5美元/吨，对12合约进口亏损500元/吨附近。

库存情况 

11月24日LME铜库存增625吨至82225吨。上期所铜期货本周库存34918吨，较上周减少3119吨。

社会库存方面，截至11月22日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五减少0.3万吨至7.65万吨，再度刷新新低。

上周末全国各地区的库存主要增在上海和江苏地区，减量在广东和天津地区，其他地区变化并不大。

现货与升贴水

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水380~升水600元/吨，均价升水490元/吨，较前一日下降220元/吨。平水铜成交价格71630-71920元/吨，升水铜成交价格71700-72050元/吨。

昨日沪铜在3连阳直冲71500元后承压回落，重心承压日均线持续下移，10点左右一度围绕71350元/吨窄幅震荡整理，第二时段后重心再度下移至71220元/吨附近。

现货市场早市始报于升水600元/吨附近，盘初僵持，市场揣测可能滑向升水500元/吨一线，报价于升水550元/吨后市场毫无询盘反应，持货商直接调价至升水480-500元/吨稍作停留，但依旧难闻询盘者入市，市场几无成交。

个别持货商开启了猛烈砸价之势，迅速降至450元/吨附近，升水降势之态得到肯定，贸易商开启压价模式，部分买盘在升水400元/吨少量接货，但整体买盘情绪依旧不高。

第二时段前后，个别贸易商引领降价压价潮，主动降至升水380元/吨以吸引眼球，但跟风者有限，大多数持货商仍持稳于升水400元/吨关口。

好铜报价凸显差异性，部分进口品牌如秘鲁大板降速较快，随着平水铜一路调降至升水450-500元/吨以求成交，贵溪铜物以稀为贵报至升水600元/吨，即使随波逐流，最后也死顶升水550元/吨。

湿法铜则在部分进口湿法到港入库以及非注册铜的低价流入下价格快速调降，早市直接从升水250元/吨以上，降至升水百元左右，无奈下游看跌情绪较浓不愿大量成交，尾盘甚至听闻部分ESOX，MET等品牌报至升水80元/吨，依旧难以吸引下游的目光。

重要资讯及供需总结

1、Antofagasta的首席执行官Iván Arriagada表示目前对智利政治不确定性表示担忧。

智利定于上周末举行首轮总统大选。近年来，智利一直在努力应对定期抗议活动，现在正在重新起草宪法。

Arriagada还表示铜长期基本面良好，需求持续，这应该有助于在未来12至18个月内铜价保持在目前的高位——4美元/磅以上，尽管会有很大波动性。

2、外电11月20日消息，秘鲁总理Mirtha Vasquez周五引发了与主要采矿业的争议，因他称安第斯阿亚库乔地区的四个矿山不允许延长其运营时间表。

根据政府新闻稿，Vasquez表示：“无论是开发、勘探还是关闭时间，将不会再有任何推进，我们将尽快关闭这些矿山。”

这一言论在周六引发了采矿业的激烈反应，高官们表示，虽然这些矿山原定很快关闭，但是他们希望延长运营时间。根据秘鲁法律，所有矿山都有预期的关闭日期，但是如果监管机构允许，这些日期可以修改。

3、据长江有色网，上周中国冶炼厂采购铜精矿的处理和精炼费用(TC/RCs)下跌了2.3%，因为几笔交易的价格较低。

在上周成交的几笔铜精矿交易中，2022年一季度交货的铜精矿的TC位于60到65美元区间的低端。9月24日时，TC/RC曾创下65.90美元/吨和6.59美分/磅的高位，之后一路下跌。

市场人士称，本周中国冶炼厂继续和Freeport-Mc Moran以及Antofagasta进行2022年铜精矿供应年度基准谈判。

全球运费以及电力供应等问题给供应带来不确定性。近期铜精矿处理费用下跌主要反映出清洁铜精矿船货供应紧张。

4、作为全球最大铜生产国，近期智利大选引发广泛关注。

根据11月21日的投票结果统计，激进右翼候选人Kast得票率约27.91%，激进左翼候选人Boric得票率约25.83%（智利目前在任总统为中右翼），此二人的得票率遥遥领先其他候选人，但由于没有一方的得票超过50%，因此在12月19日将展开决胜轮的投票。

若智利的激进右翼胜出，预计将保留智利前右翼军政府的政治遗产，对于在智利运营的西方矿业公司更为有利。

5、美国总统拜登宣布将提名鲍威尔连任美联储主席，理事莱尔·布雷纳德升任副主席。

6、指数监测模型结果显示，2021年10月，中国铜产业月度景气指数为36.2，较上月上升0.5，位于“正常”区间运行；先行合成指数为94.7，较上月下降3.4。

7、11月24日，生态环境部就《关于进一步加强重金属污染防控的意见(征求意见稿)》公开征求意见。

管控的重点行业包括铜、铅锌等重有色金属矿(含伴生矿)采选业、重有色金属冶炼业、铅蓄电池制造业、电镀行业、化学原料及化学制品制造业、皮革鞣制加工业等六个行业。

《意见》指出，应依法依规淘汰涉重金属落后产能和化解过剩产能。有条件的地区可制定实施标准更高的落后产能淘汰政策等。

8、周二，秘鲁Chumbivilcas省的居民封锁了五矿国际（MMG）的Las Bambas铜矿使用的一条主要道路，因为围绕矿山相关的工作招聘存在持续纠纷。遭到抗议者封锁的部分道路穿过Chumbivilcas省，当地居民声称Las Bambas没有履行其承诺。

铜矿表示，Chumbivilcas领导人和Las Bambas的代表定于周三会面，试图找到解决方案。

9、据报道，印度尼西亚总统Joko Widodo在央行年度会议上表示，印尼或将在2024年停止锡出口，总统还重申，可能会在2022年停止铝土矿出口，并在2023年停止铜矿出口。

操作建议

近期铜市受锌价大涨提振，同时能源、黑色系强势反弹进一步强化多头信心。

从基本面看，年末国内能耗双控压力仍强，尤其是内蒙甘肃等地限电至明年，供应压力仍存，而下游因三季度央行工作报告释放货币政策边际放松的信号，地产基建等需求有望触底反弹。

另外随着多地库存铜运输至往上海，华东地区现货升水大幅回落，但全国总体库存仍偏紧缺。

预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。