消费国对高油价存在抵制 油价或已达阶段性顶端

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI原油期货因感恩节休市；布伦特1月原油期货收跌0.03美元，跌幅0.03%，报82.22美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2201收跌0.53%，报508.7元/桶。

2.俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，美国对“北溪-2”天然气管道的新制裁是非法的，并损害了华盛顿盟友的利益。

3.据国际文传电讯社：俄罗斯天然气工业石油公司（GazpromNeft）预计油价在其2022-2024年预算中为55-60美元/桶。

4.市场消息：俄罗斯12月从波罗的海港口出口的乌拉尔石油预计为570万吨。

5.金十数据11月25日讯，欧佩克+定于下周开会讨论原油产量，该机构属下的咨询机构认为，美国释放原油储备的举措或扩大2022年初原油过剩问题。

如果在这两个月新增6600万桶原油进入市场，那么明年1月和2月的过剩产量将分别增加110万桶/日，达到230万桶/日和370万桶/日。一些欧佩克+代表还警告称，释放战略储备可能会导致欧佩克+在1月份减少原油供应。

6.伊拉克油长贾巴尔：欧佩克一直对增产和减产持谨慎态度，这一战略一直是成功的。欧佩克不希望失去这一成果，因为石油市场仍然脆弱，任何额外的增产都可能导致价格暴跌或供应过剩。

投资逻辑

本次联合抛储效果不佳，参考2005年和2011年的两次紧急抛储，当时油价在抛储的一个月内下跌了12%左右，但本次抛储“雷声大、雨点小”，抛储不管从力度、节奏还有品种上均不及市场预期，导致油价在抛储落地后不跌反涨。

从平衡表上看，四季度原油仍旧处于供不应求阶段，但供需差值较三季度有所收窄，目前库存处于历史同期低位，油价下行空间有限，目前主导因素主要是全球疫情、冬季天气和伊朗谈判进展。

此外，欧佩克的担心不无道理，从明年的平衡表还有需求的季节性表现来看，明年一季度市场将进入到供过于求状态，本次联合抛储可能让供需拐点提前到来，也有可能加剧明年的供需过剩。

但这也正体现了目前欧佩克对于高油价的诉求，以及消费国对高油价的抵制，但总的来说，85美元/桶的油价已经是油价的阶段性顶部。

INE SC 原油期货每日跟踪

原油与其他资产价格走势对比