供给预增而需求偏弱 沪锌涨幅趋缓

研报正文

信息分析

（1）11月25日上期所锌仓单库存增加1504吨至1.60吨；LME最新锌库存减少2650吨至16.52万吨，注销仓单量3.86万吨，占库存比例为23.39%。

（2）11月25日锌基差走阔至520元/吨，锌升贴水均值减少5元至30元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；11月24日LME锌升贴水（0-3）减少4.5美元/吨69.5美元/吨，LME锌价近月端back结构小幅缩窄。

（3）Mysteel统计2021年11月25日全国主要市场锌锭社会库存为12.29，较22日增加0.42，较18日增加0.41。

（4）据交通运输部数据，2021年10月国内月度累计建设投资21281亿元，同比增长4.98%。

（5）海外Tara矿山由于在对通风井钻孔时，遇到大量水倒灌进入矿井，导致生产停止，目前尚不清楚停产持续时间。

行情图解

逻辑

昨日有色金属板块整体走强，沪锌较板块偏弱。从国内供给来看，内蒙古中型冶炼厂正式复产，贵州再生锌厂也于本月投产，供给端或转向宽松。

从国内需求来看，北方气温骤降以及环保政策趋严影响，初端开工率依旧处于低位，唐山地区发布重污染天气橙色预警，当地镀锌企业限产50%左右，影响下游消费。

预计11月房地产走弱但边际趋缓，竣工带动部分消费，基建明年上半年迎来明显回升。

整体来看，短期供给预增而需求偏弱，预计沪锌涨幅趋缓，中长期基建托底或可震荡偏强。

操作建议：短期观望。

风险因素：锌抛储加量；进口增多；消费迅速转弱。