市场炒作有所消退 镍价震荡回调

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存11.67万吨，减少636吨，注销仓单5.44万吨，占比46.6%；沪镍库存0.55万吨，减少17吨。

（2）11月23日，LME镍（0-3）升水190美元/吨，基差走阔54美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2112合约分别升水2200-2500元/吨，升水0400元/吨和升水400-600元/吨；现货升水分别下降100元/吨、下降50元/吨和持平；期价上行，现货升水回调，高价下，成交较差。

（4）印尼总统再发禁矿出口言论，2022年考虑禁止铝土矿出口，2023年禁止铜矿出口，2024年禁止锡矿出口，以使产业链向下游拓展，之后菲律宾也有建议议会禁止镍矿出口。

因为印尼已经禁止镍矿出口，所以印尼总统言论对镍出口影响较小，更多是对市场情绪的刺激，而菲律宾镍矿出口量较大，若菲律宾禁止出口，对镍市场影响巨大，但目前菲律宾国内尚无镍铁厂，禁止出口较难，估计大概率落空，市场狂欢中，注意规避风险。

行情图解

逻辑

能耗管控继续，镍铁供需相对平衡，关注山东限电情况；新能源车销量继续走高，进口窗口关闭，电解镍将去库。

不锈钢价的大幅下行，开始向上游传导，压制镍铁价格，而电解镍需求继续向好，伦镍升水较高，镍价高企，对下游抑制较为明显，市场炒作有所消退，镍价震荡回调。

中长期来看，宏观情绪相对较弱，而新能源车继续向好，高冰镍年底供应，湿法中间品远不能满足新能源车的镍需求，电解镍去库至少持续到年底，镍价表现较强。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍的价差，价差不拉开，供应起量较难。

操作建议：区间操作，适当参与多单。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。