燃料油：供需变动不大 关注成本端变化

研报正文

行情复盘

期货市场：高低硫燃料油市场继续上行，FU2201上涨62元/吨，涨幅2.18%，收于2904元/吨，LU2202上涨57元/吨，涨幅1.54%，收于3750元/吨。

现货市场：11月25日，舟山地区高硫燃料油价格532美元/吨，较23日价格上涨20美元/吨，舟山地区低硫燃料油价格625美元/吨，较23日上涨26美元/吨，MGO价格760美元/吨，较23日价格上涨25美元/吨。

上游市场

价差情况

航运市场

燃料油库存情况

基本面及重要资讯

1.新加坡企业发展局（ESG）：截至11月24日当周，新加坡燃料油库存猛增154.7万桶，达到2290.3万桶的11周高点。

2.欧佩克专家组估计，释放战略石油储备（SPR）可能使石油供应增加110万桶/日，石油供应过剩可能在明年1月达到230万桶/日，在2月达到370万桶/日。

交易策略

供给端：

据贸易商表示，12月抵达的低硫货物套利流入量较低，估计约为150至180万吨，比11月至少减少了50万吨左右水平。

库存端：

最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际累库，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。

需求端：

发电方面，南亚地区随着气温的下降，高硫燃料油进口需求下滑，孟加拉国12月份进口高硫燃料油发电需求较11月下滑10%左右，而孟加拉国进口燃料油大部分来自新加坡及马来西亚。

由于高硫燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。

综合分析：

近期高低硫燃料油供给端变动不大，山东地炼企业开工率窄幅波动，需求端处于季节性淡季，主要矛盾在原油成本端。

近期美国，日本，印度等国公布原油储备库存投放计划，公布量较市场预期偏低，市场已充分反应原油储备投放造成的利空影响，战略石油储备永远不会是解决长期供应不足问题的理想工具。

原油依然处于强现实环境，使得近月能源价格依然保持韧性。在成本端影响下，近期燃料油价格震荡形态明显，着重关注成本端变化情况，观望为宜。