上方存套保压力 棉花继续区间震荡

研报正文

数据

1、棉花仓单3851张，折15.4万吨，环比+29张，折+0.12万吨；20/21年度棉花仓单630张，2.52万吨，环比-17张，折-0.07万吨；21/22年度新棉仓单3221张，12.88万吨，环比+46张，折+0.18万吨。

2、11月25日储备棉投放销售资源15051.611吨，实际成交7208.597吨，成交率47.89%。平均成交价格21025元/吨，环比+964元/吨，折3128价格21794元/吨，环比+647元/吨。

新疆棉成交均价22348元/吨，环比-167元/吨，折3128价格22816元/吨，环比-160元/吨，平均加价幅度2000元/吨。地产棉成交均价17823元/吨，环比-983元/吨，折3128价格19781元/吨，环比-496元/吨，平均加价幅度22元/吨。

进口棉成交均价22454元/吨，环比-289元/吨，折3128价格22571元/吨，环比-343元/吨，平均加价幅度1755元/吨。10月8日至11月25日累计成交总量554852.248吨，成交率62.92%。

行情图解

逻辑

昨日郑棉1月合约收于21530，环比-240。1月合约已盘整一个月之久，不上不下，向下支撑较强，因期现价差高，做空力度不足。

向上突破也存在难度，一方面下游需求不佳，成品累库，纺纱厂即期利润亏损，叠加国储棉持续投放，在低价资源投放市场的情况下，高价新花购买意愿不强，另一方面期货价格上涨也将面临大量套保盘。因此，盘面继续区间震荡走势。

随着临近交割，1月期现价差逐渐收敛，现货市场因有内外套、预售等操作使得低价资源流出，一口价、基差较前期下移，市场成交价格相对下移。

但因轧花厂挺价意愿和能力较强，现货下行空间预计有限，后续1月预计重心小幅上移期货向上修复基差。关注下游需求变化。

操作策略：区间震荡。

风险因素：需求不佳、外盘下跌。